FondsAnalyse: SJB FondsEcho. BB African Opportunities (WKN A0RP3D, ISIN LU0433847240). SJB-MiFID-Risikoklasse: 5

teaser_mitarbeiter_VZ_blog_300_200_02
Dr. Volker Zenk, FondsAnalyst SJB FondsSkyline 1989 e.K.

SJB | Korschenbroich, 07.07.2016.

SJB FondsEchoIn den Fokus vieler Anleger rückte Afrika in diesem Monat, als die nigerianische Währung Naira abrupt um 40 Prozent abwertete. Das Abrutschen des Wechselkurses zum US-Dollar machte wieder einmal klar, auf welche Schwankungen sich Investoren in afrikanischen Schwellenmärkten einstellen müssen. Doch die gute Nachricht für alle Anleger des von der Schweizer FondsGesellschaft Bellevue Asset Management aufgelegten BB African Opportunities Fund lässt in diesem Zusammenhang nicht lange auf sich warten: Der langfristig überaus erfolgreiche Afrikafonds hatte sein Exposure in Nigeria schon im Vorfeld zurückgefahren und war deshalb kaum von dieser negativen Entwicklung tangiert. Mit aktuell 2,8 Prozent der Portfoliozusammensetzung dient Nigeria, das aktuell unter Beobachtung im Hinblick auf ein mögliches Ausscheiden aus dem MSCI Frontier Markets Index steht, lediglich als Beimischung.

Weit stärker ist FondsManager Malek Bou-Diab, der in seinem Management Team von den beiden Afrikaexperten Andy Gboka und Jean-Pierre Gerber unterstützt wird, derzeit in Ägypten engagiert. In dem nordafrikanischen Land, dessen Aktienmarkt nach erfreulichen Quartalszahlen auf der Gewinnerseite stand, ist knapp ein Drittel des FondsVermögens investiert. Relativ hoch gewichtet ist in dem Afrikafonds von Bellevue auch Kenia, wo die Zentralbank ihren Leitzins auf 10,5 Prozent gesenkt hat. Wie Bou-Diab hervorhebt, spiegelt die Zinssenkung die bessere Außenhandelsposition, den anhaltenden Aufbau von Devisenreserven sowie die rückläufige Inflation in Kenia wider. Generell sieht der Marktstratege die afrikanischen Aktienmärkte weiter mit attraktivem Wachstumspotenzial ausgestattet – der strukturelle Wandel und neue Infrastrukturinvestitionen, aber auch die hohen Rohstoffvorkommen auf dem afrikanischen Kontinent sind die wichtigsten Gründe dafür.

Auch aufgrund der geringen Korrelation des afrikanischen Aktienmarkts mit der Kursentwicklung an den großen internationalen Börsen sieht Marktstratege Bou-Diab derzeit einen günstigen Einstiegspunkt für den BB African Opportunities B EUR (WKN A0RP3D, ISIN LU0433847240). Der Fonds wurde am 30. Juni 2009 aufgelegt und verwaltet aktuell ein Vermögen von 79,1 Millionen Euro. Investiert wird vorwiegend in Unternehmen aus den aufstrebenden Ländern Afrikas (Frontier Markets), doch auch in Südafrika ist der Bellevue-Fonds mit knapp 15 Prozent engagiert. Als Referenzindex findet der Dow Jones Africa Titans 50 Verwendung, von dessen Zusammensetzung FondsManager Bou-Diab im Rahmen seiner aktiven Portfolioverwaltung jedoch abweicht. Durch seine individuelle Länder- und Sektorengewichtung gelingt es dem Afrikaexperten, die Benchmark des Fonds seit Auflage klar zu übertreffen: Einer Wertentwicklung des Bellevue-Produktes von +38,25 Prozent in Euro steht eine Performance des Vergleichsindex von +20,91 Prozent gegenüber. Wie stellt sich die FondsStrategie im Detail dar?

FondsStrategie. Bottom-up-Ansatz. Praktiziert.

Der BB African Opportunities hat sich langfristiges Kapitalwachstum zum Ziel gesetzt und investiert hierzu in börsennotierte Unternehmen aus den aufstrebenden Ländern Afrikas. Der besondere Fokus liegt auf den nordafrikanischen Ländern und den Staaten der Sub-Sahara, doch auch in der Republik Südafrika werden Anlageopportunitäten wahrgenommen. Insgesamt konzentriert sich FondsManager Bou-Diab auf die Länder, die am stärksten von dem zunehmenden Strukturwandel, den Wirtschaftsreformen sowie den hohen Rohstoffvorkommen in Afrika profitieren. Von Unternehmensseite her liegt der Schwerpunkt auf profitabel arbeitenden Firmen großer und mittlerer Marktkapitalisierung, die von der starken Wachstumsdynamik der Region besonders begünstigt werden. Die Aktienauswahl des Fonds basiert auf einer fundamentalen Bottom-up-Analyse der Einzelwerte in Kombination mit einer Top-down-Analyse auf Länderebene. So konstruiert das FondsManagerteam ein über Länder und Sektoren breit diversifiziertes Portfolio aus den attraktivsten afrikanischen Unternehmen, das aktuell aus 60 Einzeltiteln besteht. Afrikaexperte Bou-Diab verfolgt  einen Contrarian-Ansatz, der die Schwerpunkte oft entgegen der vorherrschenden Marktmeinung legt. Aktuell sind nach den zuletzt getätigten Gewinnmitnahmen Rohstofftitel im FondsPortfolio untergewichtet, Finanzwerte hingegen ganz vorne zu finden. An der Untergewichtung Nigerias hält FondsManager Bou-Diab nach den jüngsten Devisenkapriolen fest. Wie ist das Portfolio im Einzelnen zusammengesetzt?

20160630-FondsEcho - BB African Opportunities_Länder

FondsPortfolio. Ägypten. Führend.

Im BB African Opportunities liegt Ägypten mit einem Anteil von 30,6 Prozent des FondsVermögens in der Länderallokation klar vorn. Auf dem zweiten Platz findet sich Marokko mit 15,2 Prozent des FondsVolumens. Platz drei in der geographischen Aufteilung des Bellevue-Fonds belegt Südafrika mit 14,6 Prozent – eine geringe Gewichtung im Vergleich mit anderen Afrikafonds. Hier bleibt FondsManager Bou-Diab mit Blick auf die künftigen Makrorisiken vorsichtig positioniert, zumal die Abwertung des südafrikanischen Rand sowie die schwachen Aussichten für das BIP-Wachstum den Aktienmarkt negativ beeinflussen. 13,3 Prozent des FondsVermögens sind in Kenia investiert, Ghana ist mit 7,7 Prozent deutlich geringer gewichtet. Es folgen weitere afrikanische Länder wie Tunesien (4,8 Prozent), Ruanda (3,1 Prozent) und das krisengeschüttelte Nigeria (2,8 Prozent). Das FondsPortfolio wird durch eine Position in Sambia (2,6 Prozent) abgerundet, sonstige afrikanische Länder decken 0,7 Prozent der FondsBestände ab.

In der Sektorenallokation des Afrikafonds liegen Finanztitel mit 40,5 Prozent des FondsVermögens mit großem Vorsprung auf Platz eins. Platz zwei der wichtigsten Branchen des Bellevue-Produktes nimmt der Rohstoffsektor mit 14,5 Prozent Portfolioanteil ein. Im Bereich der zyklischen Konsumgüter hat FondsManager Bou-Diab 11,4 Prozent des FondsVermögens investiert, Industrietitel sind mit 10,4 Prozent gewichtet. Der Bereich der Basiskonsumgüter deckt 8,1 Prozent des FondsVolumens ab, Telekommunkationswerte besitzen einen Anteil von 5,4 Prozent am Portfolio. Energietitel (5,0 Prozent) sowie IT-Unternehmen (1,8 Prozent) komplettieren die Branchenstruktur des Afrikaproduktes. Per Ende Mai beträgt die Liquiditätsquote des Fonds 3,7 Prozent.

20160630-FondsEcho - BB African Opportunities_Sektoren

FondsVergleichsindex. Korrelation. Ausgeprägt.

Für unsere SJB FondsAnalyse haben wir den BB African Opportunities dem Dow Jones Africa Titans 50 und damit der vom Fonds selbst gewählten Benchmark gegenübergestellt. Das Ergebnis des Vergleichs mit dem breit gestreuten afrikanischen Aktienindex zeigt klare Parallelen bei der Kursentwicklung, die in der zweiten Hälfte des Analysezeitraums noch an Aussagekraft gewinnen. Dementsprechend ist die Korrelation über drei Jahre mit 0,65 geringer ausgeprägt als für ein Jahr, wo sie mit 0,82 höher ausfällt. Die Kennzahl R² bestätigt, dass sich FondsManager Bou-Diab kurzfristig stärker am Referenzindex orientiert – eine Tatsache, die seiner individuellen Länder- und Sektorengewichtung keinen Abbruch tut. Für drei Jahre liegt R² bei 0,42, über ein Jahr nimmt die Kennziffer einen Wert von 0,67 an. Damit haben sich mittelfristig 58 Prozent der FondsEntwicklung indexunabhängig vollzogen, kurzfristig sind es 33 Prozent. Der Tracking Error des Bellevue-Fonds liegt über drei Jahre bei 16,69 Prozent, auf Jahressicht steigt die Spurabweichung auf 18,36 Prozent an. Auf welche Schwankungsintensität müssen sich Investoren des Afrikaproduktes einstellen?

FondsRisiko. Volatilität. Geringer.

Der BB African Opportunities weist über drei Jahre eine Volatilität von 12,24 Prozent auf, die ganz erheblich unterhalb der 21,90 Prozent liegt, die der Dow Jones Africa Titans 50 als Vergleichsindex zu verzeichnen hat. Im kurzfristigen Betrachtungshorizont setzt sich das aus FondsPerspektive äußerst attraktive Szenario einer niedrigeren Schwankungsintensität fort: Über ein Jahr beträgt die „Vola“ des aktiv gemanagten Afrikafonds 14,92 Prozent gegenüber 30,28 Prozent bei der passiven Benchmark. Die nur rund halb so hohe und damit deutlich geringer ausgeprägte Schwankungsneigung des Bellevue-Produktes sorgt dafür, dass der Afrikafonds im Vergleich mit dem Referenzindex klarer Sieger mit Blick auf die Risikostruktur ist.

Die unterdurchschnittlichen Volatilitätswerte finden ihren positiven Niederschlag auch in der Beta-Analyse. Über drei Jahre vermag der Bellevue-Fonds ein weit unter Marktniveau liegendes Beta von 0,37 zu generieren, für ein Jahr nimmt die Risikokennziffer einen Wert von 0,44 an. Der rollierende Zwölfmonatsvergleich der Beta-Werte über die letzten drei Jahre zementiert das erfreuliche Gesamtbild für den Afrikafonds: Das Beta des Bellevue-Produktes präsentiert sich durchweg niedriger als der Marktrisikofixwert von 1,00 und nimmt dabei Werte zwischen 0,09 im Tief und 0,96 in der Spitze an. Mit seiner Schwankungsarmut und dem entsprechend moderaten Risikoprofil vermag der Bellevue-Fonds zu überzeugen – äußerst niedrige Beta-Werte bilden die perfekte Ergänzung zu den geringen Volatilitätszahlen. Welche Renditen hat das FondsProdukt zu bieten?

20160630-FondsEcho - BB African Opportunities_953 Pixel

FondsRendite. Alpha. Erzielt.

Über drei Jahre kann der BB African Opportunities mit einer positiven Wertentwicklung von +3,99 Prozent in Euro aufwarten (Stichtag 28.06.2016). Wie positiv diese Performance bewertet werden muss, zeigt sich erst im Kontrast zum Dow Jones Africa Titans 50 Index, der im selben Zeitraum ein Minus von -26,42 Prozent auf Eurobasis verzeichnet – der Bellevue-Fonds besitzt eine Mehrrendite von über dreißig Prozentpunkten! Die Zahlen entsprechen einer Rendite von +1,31 Prozent p.a. beim Fonds gegenüber einer Jahresrendite von -8,10 Prozent bei der Benchmark. Der Renditevorsprung des Afrikafonds bleibt auch im kurzfristigen Zeithorizont erhalten, ist aber nicht mehr so deutlich ausgeprägt: Einer Performance des Bellevue-Produktes von -19,00 Prozent für ein Jahr auf Eurobasis steht eine Wertentwicklung von -21,74 Prozent beim Referenzindex gegenüber. Insgesamt ist der aktiv gemanagte Afrikafonds klarer Sieger im Renditewettbewerb mit der passiven Benchmark –besonders das langfristig erwirtschaftete Performanceplus fällt beeindruckend aus!

Diese Mehrrendite findet ihren Niederschlag in einem starken Alpha-Wert des Fonds, der über drei Jahre bei 0,41 liegt. Auf Jahressicht rutscht die Kennzahl mit -1,02 hingegen ins Minus. Im rollierenden Zwölfmonatsvergleich des Alphas über drei Jahre wird deutlich, dass der Fonds mit großer Regelmäßigkeit die bessere Wertentwicklung als die Benchmark aufzuweisen hat: In 24 der letzten 36 analysierten Einjahresperioden lag das Alpha über Marktniveau und erreichte einen positiven Wert von 1,78 in der Spitze. Dem stehen 12 Einzelzeiträume gegenüber, in denen sich die Renditekennziffer im negativen Bereich befand und dabei Werte von zutiefst -1,24 verzeichnete. Die Quintessenz: FondsManager Malek Bou-Diab erzielt regelmäßig attraktive Mehrrenditen gegenüber dem breiten afrikanischen Markt, wobei die Schwankungsneigung des FondsPortfolios merklich geringer ausfällt. Damit besitzt das Bellevue-Produkt ein attraktives Rendite-Risiko-Verhältnis, wie es auch durch die über drei Jahre erreichte Information Ratio von 0,73 zum Ausdruck kommt.

teaser_mitarbeiter_VZ_blog_300_200
Dr. Volker Zenk, FondsAnalyst SJB FondsSkyline 1989 e.K.

SJB Fazit. BB African Opportunities.

Um an einer Fortsetzung des langfristigen Aufwärtstrends von Wirtschaft und Aktienmarkt des afrikanischen Kontinents teilzuhaben, bietet sich Investoren der seit Auflegung überdurchschnittlich erfolgreiche BB African Opportunities Fund an. Besonders in einer Phase, wo die etablierten Börsen in eine klare Abwärtsbewegung eingetreten sind, sorgt der kaum mit DAX und Dow Jones korrelierte afrikanische Aktienmarkt für Streuung und Kursfantasie im Depot. Doch auch fundamental spricht vieles für Afrika als Anlageregion: Es ist nicht nur der Rohstoffreichtum, der die positive Entwicklung Afrikas befeuert – der „schwarze Kontinent“ verzeichnet deutliche Fortschritte in den Bereichen Technologie, Haushaltsdisziplin und Ausbau der Infrastruktur.

sjb_blog_bellevue_150_80Bellevue. Hintergründig.

Bellevue Asset Management ist ein 1992 gegründeter Vermögensverwalter mit Hauptsitz in Küsnacht bei Zürich in der Schweiz. Das Unternehmen gehört zu 100 Prozent zur Bellevue-Gruppe, die an der Schweizer Börse notiert ist. Bellevue Asset Management beschäftigt ein hoch spezialisiertes Team von über 35 erfahrenen Analysten, Portfolio Managern und Produktfachleuten. Fonds in Deutschland: 8. Geschäftsführung: André Rüegg (CEO), Michael Hutter, Markus Peter. Stand: 31.12.2015.

logo_fondsEcho_560_120_02

Siehe auch

FondsAnalyse: SJB FondsEcho. Columbia Threadneedle European Select (WKN A2N4WU, ISIN LU1868839181)

Auch wenn der Fokus vieler Anleger derzeit auf dem US-Aktienmarkt mit seinen boomenden Technologietiteln liegt, so ist es doch für jedes breit gestreute FondsDepot unverzichtbar, auch einen qualitativ hochwertigen Europa-Fonds im Portfolio zu haben. Hier hat sich die European Select-Strategie von Columbia Threadneedle langfristig bewährt, die mit ihrer bewussten Konzentration auf die am stärksten eingeschätzten …

Schreibe einen Kommentar

Deine E-Mail-Adresse wird nicht veröffentlicht. Erforderliche Felder sind mit * markiert