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Managersichten SJB Liquidität INT, SJB Substanz: Bellevue Funds (Lux) – BB Global Macro B EUR WKN A1CW3N Mai 2015

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Lucio Soso managt den Bellevue BB Global Macro.

Nicht Aktien waren das Hauptthema im Mai, sondern Anleihen. Ein Fonds, der sich in diesem Umfeld gut positioniert hat und zu den wenigen Gewinnern zählt, ist die FondsEmpfehlung Bellevue Funds (Lux) – BB Global Macro B EUR  WKN A1CW3N in den VerwaltungsStrategie SJB Liquidität Int und SJB Substanz.

Wie sein Fonds positioniert ist und womit er für die Zukunft rechnet, darüber berichtet FondsManager Lucio Soso.

 

Der Fonds erwirtschaftete im Mai eine Rendite von +0.2% bei einer realisierten Volatilität von 5.6%. Der MSCI World legte im Berichtsmonat +2.1% in EUR zu, trat jedoch in Lokalwährung auf der Stelle und wir investieren auf währungsgesicherter Basis. Der JP Morgan Global Government Bond Index Hedged EUR entwickelte sich mit 0.0% unverändert, was auch für den GSCI Total Return zutraf (in EUR). Im Monatsverlauf verringerten wir unsere Nettoaktienquote von 27% auf 24%. Unsere Hauptanlagethemen im Aktienbereich bleiben die Eurozone und Japan sowie Titel aus dem europäischen Banken- und Gesundheitssektor. Mit dem plötzlichen Anstieg der Renditen haben wir unser Netto-Exposure gegenüber langfristigen Staatsanleihen (mit einer Laufzeit von mehr als zwei Jahren) von 42% auf 59% angehoben. Positiv beurteilen wir US-Staatsanleihen, wobei unser Fokus Papieren mit siebenjähriger Laufzeit gilt. Negativ stehen wir hingegen deutschen Anleihen gegenüber, vor allem Anleihen mit einer Laufzeit zwischen 2 und 5 Jahren.

Auch unsere Sicht auf Rohstoffe ist weiterhin negativ, weshalb sich unser entsprechendes Netto-Exposure auf weniger als 1% beläuft. Auf der Währungsseite halten wir Short-Positionen im USD gegenüber dem Euro, vorwiegend als Absicherung unserer Long-Positionen in der Eurozone und in US-Staatspapieren in bestimmten Szenarien.

Positionierung und Ausblick

Aktien dürften merklich von den sehr expansiven geldpolitischen Massnahmen und dem Niedrigzinsumfeld (das zu einem Mangel an Chancen an den Anleihemärkten führt) profitieren. Die Aktienindizes verweilen jedoch weiterhin auf hohen Niveaus und auch die Bewertungen fallen nach wie vor recht üppig aus. Daher haben wir unsere Gewichtung dieser Anlageklasse geringfügig verringert, dürften sie jedoch wieder anheben, sobald Indizes und Bewertungen sich auf etwas günstigeren Niveaus bewegen. Innerhalb des Aktiensegments bevorzugen wir die Eurozone und Japan angesichts ihres jeweiligen quantitativen Lockerungsprogramms. Wir erwarten im Euroraum eine anhaltende konjunkturelle Erholung, die von der Euro-Schwäche profitieren dürfte. Dem japanischen Aktienmarkt sollten die verhältnismässig attraktiven Aktienbewertungen und ein konstruktives wirtschaft- liches Umfeld zugutekommen.

Bei festverzinslichen Anlagen halten wir an unserer Long-Position in 7-jährigen US-Treasuries fest, die durch eine Short-Position in 5-jährigen Bunds abgesichert ist. Die Renditedifferenz zwischen diesen beiden Staatsanleihen verharrt weiterhin auf einem historisch gesehen hohen Niveau und wir erwarten über kurz oder lang eine Normalisierung. In den USA werden der starke USD und volatile US-Wirt- schaftsindikatoren die US-Notenbank voraussichtlich dazu veranlassen, eine Anhebung der Zinsen zu verschieben. In Europa hingegen bewegt sich die Rendite deutscher Staatsanleihen trotz der gestiegenen Volatilität auf historischen Tiefständen.

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