FondsAnalyse: SJB FondsEcho. DPAM Invest B Equities Sustainable Food Trends (WKN A0PHEL, ISIN BE0947763737) SRI-Risikoklasse: 3

Dr. Volker Zenk, FondsAnalyst SJB FondsSkyline 1989 e.K.

SJB FondsEchoDie Nachfrage der Anleger nach Investments, die nachhaltigen und verantwortungs vollen Auswahlkriterien entsprechen, nimmt immer weiter zu. Diesem Bereich ist auch der Agrarsektor zuzuordnen, der fälschlicherweise oft mit Lebensmittelspekulation in Verbindung gebracht wird. Doch das Gegenteil ist der Fall: Gerade im Bereich der Agraraktien ist die nachhaltige Entwicklung besonders stark und für Investoren interessant. Um die globale Versorgung mit Lebensmitteln für eine wachsende Bevölkerung zu gewährleisten, müssen die Verfügbarkeit, die Zugänglichkeit sowie die Lebensmitteldistribution unter dem Gesichtspunkt der Nachhaltigkeit sichergestellt werden. Von Unternehmen wird in diesem Zusammenhang erwartet, dass sie besser statt mehr produzieren: Hier sind innovative technische Lösungen gefragt. Die größten Herausforderungen existieren im Hinblick auf Lebensmittelsicherheit, Umweltschutz, ausreichende Ernährungsqualität und soziale Gerechtigkeit. Angesichts der Tatsache, dass die Landwirtschaft der größte Verbraucher von Trinkwasser ist, wird es immer dringender, den Ernteertrag für jeden Tropfen Wasser zu optimieren.

Demzufolge gewinnt die Entwicklung neuer Getreidearten mit hoher Dürrefestigkeit, das zunehmende Interesse an Bio-Alternativen, um eine tiefere Verwurzelung zu erreichen, oder das Aufkommen von „Precision Farming“ immer mehr an Bedeutung. Alexander Roose, Head of International Equity bei der belgischen FondsGesellschaft Degroof Petercam Asset Management (DPAM), betont, dass Kapitalanlagen in Bereichen, die der Produktionskette von Lebensmitteln vorgelagert sind (Infrastruktur, Logistik, Ausrüstung, Saatgut), dazu beitragen, Lösungen für die globalen Ernährungsherausforderungen zu finden.

Diesem Thema des Investierens in innovative Unternehmen des Agrar- und Lebensmittelsektors hat sich der DPAM Invest B Equities Sustainable Food Trends (WKN A0PHEL, ISIN BE0947763737) verschrieben. Der Fonds, der bis Ende Februar 2018 unter dem Namen DPAM Invest B Equities Agrivalue firmierte, weist aktuell ein Volumen von 55,2 Millionen Euro auf und orientiert sich an keinem Vergleichsindex. FondsManager Alexander Roose hat ein konzentriertes Portfolio von 39 Einzeltiteln zusammengestellt, das weltweit gestreut ist und seinen geographischen Fokus auf Nordamerika hat. FondsWährung ist der Euro, die Einzelaktien im Portfolio des Fonds mit seiner speziellen Ausrichtung auf den Agrarbereich müssen durchgängig Nachhaltigkeitskriterien genügen. Mit dieser Strategie hat Marktstratege Roose langfristig attraktive Renditen einfahren können: Über den letzten Fünfjahreszeitraum wurde eine Rendite p.a. von +5,86 Prozent auf Eurobasis erwirtschaftet, seit Auflage des Fonds liegt die jährliche Wertentwicklung bei +3,61 Prozent in Euro. Wie stellt sich die Anlagestrategie im Detail dar?

FondsStrategie. ESG-Kriterien. Umgesetzt.

Der DPAM Invest B Equities Sustainable Food Trends legt schwerpunktmäßig und ohne jede geografische Beschränkung in Aktien von Unternehmen an, die mittelbar oder unmittelbar in der Produktions- und Vertriebskette des Lebensmittelsektors und den damit verbundenen Sektoren (z. B. der Agrar- und Forstwirtschaft) tätig sind. Das Portfolio wird aktiv verwaltet, wobei alle Einzeltitel von FondsManager Alexander Roose auf der Grundlage der Kriterien für Umwelt, Soziales und Unternehmensführung (ESG) ausgewählt werden. Im Rahmen seiner Stockpicking-Strategie ist Marktstratege Roose das Einhalten der Nachhaltigkeitskriterien besonders wichtig: Denn wie er betont, gibt es gerade im Agrar- und Lebensmittelsektor zahlreiche Herausforderungen im Bereich der Nachhaltigkeit. Besondere Bedeutung habe vor allem der Erhalt der Artenvielfalt, aber auch Bodenerschöpfung und Monokulturen seien gewichtige Probleme. Anleger könnten ihren Beitrag zu einem nachhaltigen Umgang mit der Umwelt leisten, indem sie Unternehmen unterstützen, die z.B. Sensibilisierungs- und Ausbildungsprogramme für Landwirte fördern. Bei einer Weltbevölkerung von 9,6 Milliarden Menschen seien neue Entwicklungen und Produktionstechniken notwendig, um die Essgewohnheiten der Menschheit zu ändern und die bestmögliche Versorgung mit Lebensmitteln sicherzustellen. Neben der Förderung einer nachhaltigen Landwirtschaft gehe es auch darum, die Lebensmittelsicherheit zu verbessern, führt der DPAM-FondsManager aus. Hier gebe es spezialisierte Unternehmen, die sich angesichts zunehmender Lebensmittelskandale auf die Überprüfung der Lebensmittelsicherheit oder auf die Untersuchung von Ernährungsbestandteilen spezialisiert haben. Investments in Firmen wie z.B. Eurofins seien nicht nur unter ökonomischen Aspekten interessant, sondern würden auch helfen, die Lebensmittelsicherheit zu erhöhen. Als weiteres Anlagebeispiel nennt Roose die Gea Group, die sich auf die Einhaltung der Kühlkette spezialisiert hat – eine wichtige Komponente der Lebensmittelsicherheit, um die Vernichtung verdorbener Lebensmittel zu vermeiden. Wie ist das Portfolio des DPAM-Fonds im Einzelnen strukturiert?

FondsPortfolio. USA. Führend.

Der geographische Schwerpunkt des DPAM Invest B Equities Sustainable Food Trends liegt in den USA, wo 27,1 Prozent des FondsVermögens angelegt sind. Den zweiten Platz in der Länderallokation belegt Kanada mit einem Anteil von 11,4 Prozent des FondsVolumens. Agrar-Aktien aus den Niederlanden nehmen 10,6 Prozent der FondsBestände ein, in Norwegen ist der Fonds mit 8,3 Prozent vertreten. Aktien aus Großbritannien (7,1 Prozent), Irland (5,0 Prozent) sowie Frankreich (4,8 Prozent) befinden sich im Mittelfeld der Länderallokation. Deutsche Unternehmen aus dem Lebensmittelsektor repräsentieren 4,7 Prozent des FondsVermögens, Aktienbestände von jeweils 4,1 Prozent in Israel und Schweden runden das Länderportfolio des DPAM-Fonds ab. Die Liquiditätsquote liegt per Ende Januar bei niedrigen 0,3 Prozent. Welche Sektoren sind die aktuellen Favoriten von FondsManager Roose?
Bei der Sektorengewichtung des auf den Agrar- und Lebensmittelsektor spezialisierten Aktienfonds liegt der Bereich Lebensmitteltechnologie mit 25,6 Prozent auf dem ersten Platz. Mit 18,8 Prozent Anteil am FondsVermögen sind Firmen aus dem Düngemittelsektor ebenfalls stark im Portfolio vertreten. Überdurchschnittlich überzeugt ist Marktexperte Roose auch von Fleischproduzenten (9,4 Prozent) sowie Landmaschinenherstellern, die 8,1 Prozent des FondsVolumens einnehmen. Der Logistiksektor bildet 5,0 Prozent des FondsVolumens ab, Firmen aus dem Bereich B2C Food sind mit 4,2 Prozent gewichtet. Weitere Standbeine im Portfolio des DPAM-Fonds sind Fischproduzenten (4,1 Prozent), Hersteller von Agrochemikalien (3,8 Prozent) sowie Palmölproduzenten (3,6 Prozent). Der Bereich B2B Food mit 3,6 Prozent rundet die Portfoliostruktur ab. Größte Einzelposition des Nachhaltigkeitsfonds ist die Aktie des US-Düngemittelproduzenten CF Industries, während der US-Landmaschinenhersteller Deere & Co aktuell auf Platz drei zu finden ist. Unter Nachhaltigkeitsaspekten besonders hervorgehoben werden von FondsManager Roose das dänische Biotechunternehmen Chr. Hansen (natürliche Enzyme und Farbstoffe) sowie der norwegische Stickstoffdüngerproduzent Yara.

FondsVergleichsindex. Korrelation. Ausgeprägt.
Für unsere unabhängige SJB FondsAnalyse haben wir den DPAM Invest B Equities Sustainable Food Trends dem MSCI World Agriculture & Food Chain EUR NETR als Benchmark gegenübergestellt. Über drei Jahre liegt die Korrelation mit dem weltweiten Kursbarometer für Agraraktien bei 0,77, für ein Jahr geht sie auf 0,48 zurück. Damit ist die Parallelität der Kursverläufe von Fonds und SJB-Referenzindex deutlich ausgeprägt, beide Elemente bewegen sich weitgehend im Einklang. Diese Diagnose wird durch die Kennzahl R² bestätigt, die für drei Jahre 0,59 beträgt und über ein Jahr auf 0,23 zurückgeht. Demnach haben sich mittelfristig 41 Prozent der FondsEntwicklung indexunabhängig vollzogen, kurzfristig sind es 77 Prozent. DPAM-FondsManager Roose hat also die Unabhängigkeit seiner Länder- und Sektorenauswahl auf kurze Sicht gesteigert und ist bei der Auswahl seiner Nachhaltigkeitsaktien stärker vom SJB-Vergleichsindex abgewichen. Der Tracking Error beweist, dass der Marktstratege gemessen an der Benchmark keine hohen aktiven Risiken eingeht: Die Spurabweichung des Fonds beträgt im Dreijahreszeitraum moderate 8,74 Prozent. Mit welchen Kursschwankungen hat das DPAM-Investmentprodukt aufzuwarten?

FondsRisiko. Beta. Neutral.

Der DPAM Invest B Equities Sustainable Food Trends weist für drei Jahre eine Volatilität von 14,01 Prozent auf, die über ein Jahr auf 9,24 Prozent zurückgeht. Damit liegt der Fonds oberhalb des Schwankungsniveaus, das der MSCI World Agriculture & Food Chain EUR NETR als Vergleichsindex zu verzeichnen hat. Mit 11,07 Prozent in der jüngsten Dreijahresperiode bzw. 8,37 Prozent über die letzten zwölf Monate fällt die annualisierte „Vola“ des globalen Agrarsektors jeweils geringer aus. Die fast drei Prozentpunkte höhere Schwankungsanfälligkeit im mittelfristigen Zeithorizont ist als kleiner Minuspunkt für den Nachhaltigkeitsfonds zu vermerken, während die kurzfristige Volatilitätserhöhung noch im Rahmen liegt. Welche Erkenntnisse kann die Beta-Analyse zur Risikostruktur des DPAM-Produktes beitragen?

Trotz der leicht erhöhten Schwankungsneigung des aktiv gemanagten Investmentfonds im Vergleich zur passiven Benchmark liegt bei dem DPAM-Fonds ein absolut marktneutrales Beta von 1,00 für drei Jahre vor. Im Einjahreszeitraum ermäßigt sich die Risikokennzahl auf 0,58 und befindet sich damit noch unter dem Marktrisikofixwert von 1,00. Der rollierende Zwölfmonatsvergleich der Beta-Werte über drei Jahre zeigt, dass die Phasen einer geringeren Schwankungsanfälligkeit des Nachhaltigkeitsfonds in der Mehrheit sind. Das FondsBeta war in 22 der letzten 36 betrachteten Einzelzeiträume niedriger ausgeprägt als der marktneutrale Wert von 1,00 und nahm dabei einen Wert von zutiefst 0,35 an. Dem stehen insgesamt 14 Einzelperioden gegenüber, in denen sich der DPAM-Fonds schwankungsintensiver als der MSCI-Referenzindex präsentierte und einen Beta-Wert von 1,42 in der Spitze generierte. Die Quintessenz mit Blick auf die Risikostruktur des Agrarfonds: Die Beta-Analyse entscheidet das DPAM-Produkt für sich, auch wenn zeitweise höhere Wertschwankungen als bei der Benchmark verzeichnet werden. Wie sieht es mit den Renditeleistungen des Fonds aus?

FondsRendite. Alpha. Attraktiv.

Per 20. März 2018 hat der DPAM Invest B Equities Sustainable Food Trends über drei Jahre eine kumulierte Wertentwicklung von +0,50 Prozent in Euro aufzuweisen, was einer Rendite von +0,17 Prozent p.a. entspricht. Eine positive Performance, mit der der Referenzindex MSCI World Agriculture & Food Chain EUR NETR nicht aufwarten kann: Das globale Kursbarometer für Agrar- und Lebensmittelaktien verzeichnet im selben Zeitraum eine negative Gesamtrendite von -2,13 Prozent in Euro bzw. ein Ergebnis von -0,72 Prozent jährlich. Beim Wechsel des Vergleichszeitraums auf ein Jahr generiert der aktiv gemanagte DPAM-Fonds eine noch höhere Mehrrendite zum passiven Referenzindex: Der Nachhaltigkeitsfonds verzeichnet eine Wertentwicklung von -3,00 Prozent, während der MSCI-Vergleichsindex mit einem Negativergebnis von -10,64 Prozent auf Eurobasis aufwartet. Kurzfristig zahlt sich das aktive Portfoliomanagement von FondsManager Roose also besonders aus, doch auch mittelfristig ist die Renditeleistung einige Prozentpunkte besser. Insgesamt ist der DPAM-Fonds klarer Gewinner des Performancewettstreits, da er in beiden Zeithorizonten mit einer attraktiveren Wertentwicklung aufwarten kann.

Konsequenterweise verzeichnet der Fonds einen positiven Alpha-Wert von 0,11 über drei Jahre. Auf Jahressicht verbessert sich das Szenario weiter, hier dringt die Renditekennzahl mit 0,31 noch stärker in den positiven Bereich vor. Der rollierende Zwölfmonatsvergleich der Alpha-Werte über drei Jahre beweist, dass die Zeiträume mit einer Outperformance in der Mehrheit sind. In 19 der 36 analysierten Einjahresperioden verzeichnete der DPAM-Fonds einen Renditevorsprung zum MSCI-Referenzindex und markierte positive Alpha-Werte bis 1,07 in der Spitze. Dem stehen 17 Perioden mit einer schwächeren Wertentwicklung gegenüber, in denen das Alpha auf -1,18 im Tief abrutschte. Das Gesamtergebnis im Renditevergleich: Kurz- wie mittelfristig vermag der DPAM-Fonds mit seiner aktiven Titelselektion die Benchmark zu schlagen, auch in der Alpha-Analyse überwiegen die Zeitspannen mit einem Performanceplus. Die mehrheitlich bessere Wertentwicklung gegenüber der MSCI-Benchmark bei einem weitgehend neutralen Risikoprofil manifestiert sich abschließend in einer überzeugenden Information Ratio: Die Kennzahl für die Rendite-Risiko-Struktur erreicht auf Dreijahressicht einen positiven Wert von 0,10.

Dr. Volker Zenk, FondsAnalyst SJB FondsSkyline 1989 e.K.

SJB Fazit. DPAM Invest B Equities Sustainable Food Trends.

Gerade im Bereich der Agrar- und Lebensmittelaktien ist eine Titelselektion nach Nachhaltigkeitskriterien besonders wichtig und erfolgversprechend. Daraus zieht der DPAM Invest B Equities Sustainable Food Trends die Konsequenzen und stellt ein an den ESG-Vorgaben für Umwelt, Soziales und Unternehmensführung orientiertes, weltweit breit diversifiziertes Portfolio zusammen. Antizykliker dürfte interessieren, dass Agraraktien aktuell einer der ganz wenigen Sektoren mit einem noch moderaten Bewertungsniveau sind. Ein Themenbereich mit langfristig attraktiven Anlagechancen!

Degroof Petercam. Hintergründig.

Der Finanzdienstleister Degroof Petercam entstand am 01. Oktober 2015 durch den Zusammenschluss der beiden Gesellschaften Petercam und Banque Degroof. Das neu gegründete Unternehmen hat seinen Hauptsitz in Brüssel und verfügt über die Geschäftsfelder Private Banking, institutionelles Asset Management und Investment Banking. Zum Jahresende 2017 beschäftigte Degroof Petercam 1350 Mitarbeiter und verwaltete Vermögenswerte von mehr als 50 Milliarden Euro für Privatkunden und institutionelle Anleger. Vorstand: Philippe Masset (CEO), Nathalie Basyn, Pascal Nyckees. Stand: 31.12.2017.

Siehe auch

FondsAnalyse: SJB FondsEcho. Magna New Frontiers Fund G EUR (WKN A1W8A6, ISIN IE00BFTW8Z27).

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