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Managersichten SJB Nachhaltig: Bellevue Funds – BB Adamant Asia Pacific Healthcare (WKN A2DPA9) – April 2022

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Oliver Kubli, FondsManager des Bellevue Funds – BB Adamant Asia Pacific Healthcare

SJB | Korschenbroich, 10.05.2022. Im April gerieten die weltweiten Aktienmärkte deutlich unter Druck, da die anhaltend hohe Inflation die Notenbanken vor eine grosse Herausforderung stellt. So verlor der MSCI World gemessen in USD alleine im April über 8 Prozent. Mit einer Einbusse von rund 5 Prozent entwickelten sich die Gesundheitswerte aus dem asiatisch-pazifischen Raum etwas besser. Vor diesem Hintergrund verzeichnete der Bellevue Funds – BB Adamant Asia Pacific Healthcare B EUR (WKN A2DPA9, LU1587985570) eine erfreuliche Monatsperformance von +0,7 Prozent, liegt aber seit Jahresbeginn mit -16,1 Prozent weiter im Minus. Im aktuellen Monatsreport berichtet FondsManager Oliver Kubli über die jüngsten Marktereignisse und analysiert die Geschäftsentwicklung ausgewählter Positionen des in der FondsStrategie SJB Nachhaltig enthaltenen Fonds.

Marktrückblick

Die Geschäftszahlen der Unternehmen zeigen deutlich auf, dass sich die Wachstumsdynamik in den nächsten Monaten wahrscheinlich abschwächen wird. Dies verdeutlichen die zum Teil sehr vorsichtigen Geschäftsausblicke. Die Inputkosten steigen an verschiedenen Fronten. So verzeichnen Zinsen, Rohstoffpreise und Löhne anhaltenden Aufwärtsdruck. Der ausgetrocknete Arbeitsmarkt in den USA lässt darauf schliessen, dass die Lohnkosten für die Unternehmen nachhaltiger steigen könnten, als dies allgemeinhin erwartet wurde. Die anhaltend hohe Inflation stellt auch die Notenbanken vor eine grosse Herausforderung. Aktuell sind in den USA bereits zehn Zinsschritte von jeweils 0.25% bis zum Ende des Jahres im Markt eingepreist. Die Entwicklungen hatten zur Folge, dass die weltweiten Aktienmärkte im Berichtsmonat deutlich unter Druck gerieten. So verlor der MSCI World gemessen in USD alleine im April über 8%. Mit einer Einbusse von rund 5% entwickelten sich die Gesundheitswerte aus dem asiatisch-pazifischen Raum etwas weniger schlecht.

Der Handel mit Aktien der koreanischen Medtechgesellschaft Osstem Implants, der seit dem 31. Dezember 2021 ausgesetzt war, wurde am 28. April 2022 wieder aufgenommen. Die Aktie wurde vom Handel ausgesetzt, nachdem einer der Mitarbeiter KRW 220 Mrd. (USD 184 Mio.) veruntreut haben soll. Osstem konnte ein Delisting vermeiden und bleibt deshalb an der Börse kotiert. Es bleiben aber dennoch grundlegende Compliance-Fragen. Es scheint, dass die sogenannten «Checks and Balances» innerhalb der Firma nicht funktioniert haben. Wir habendeshalb die Position liquidiert.

Der Aktienkurs der auf Krebsbehandlungen spezialisierten Hospitalkette Hygeia Health hat sich von seinen Tiefstständen deutlich erholen können. Dabei verliehen einerseits robuste Quartalszahlen und andererseits die allmählich positivere Einschätzung für diesen Sektor Rückenwind. Während der Umsatz im Jahresvergleich über 65% stieg, legte der Gewinn satte 160% zu. Das Unternehmen wuchs sowohl organisch als auch anorganisch. Um die stets steigende Nachfrage zu befriedigen, hat Hygeia die Anzahl Spitalbetten um 87% auf 5000 Betten gesteigert und peilt bis zum Ende 2023 eine weitere Verdoppelung der Kapazität an.

Die japanische Pharmafirma Daiichi Sankyo publizierte gute Jahresresultate und gab gleichzeitig einen vielversprechenden Ausblick für das nächste Geschäftsjahr bekannt. Wachstumstreiber ist das Medikament Enhertu, welches bei der Behandlung von Brust- und Magenkrebs eingesetzt wird. Die detaillierten Daten zur Phase-III-Studie Destiny in Patientinnen mit tiefer Exprimierung von HER2 werden an der diesjährigen ASCO bekanntgegeben. Ziel ist es für diese Indikation, die das Umsatzpotenzial von Enhertu auf über USD 10 Mrd.erhöhen wird, eine Zulassung im2. Halbjahr2023 zu erhalten. Im abgelaufenen Monat wurden neu Metropolis, Mindray, Terumo und Otsuka ins Portfolio aufgenommen. Zudem wurden M3, Aier Eye Care und Legend Biotech aufgestockt. Nicht mehr im Portfolio vertreten sind Osstem, Kingmed und Kyowa Kirin. Reduziert wurde CSPC Pharma.

Positionierung & Ausblick

Asien ist die dynamischste Wachstumsregion der Welt, in der mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung lebt. Bis 2050 dürfte der Anteil der asiatischen Schwellenländer an der Weltwirtschaftsleistung mehr als 50% ausmachen. Asiatische Volkswirtschaften mit steigenden Einkommen verändern ihr Wachstumsmodell weg vom Industrie- hin zum Dienstleistungssektor. Mit der wachsenden Mittelschicht steigt die Nachfrage nach moderner Medizin. Gesundheit steht vermehrt weit vorne auf der Wunschliste.

Milliardeninvestitionen in Infrastruktur, neue Technologien und Forschung treiben die Modernisierung des Gesundheitswesens voran. Die Menschen erhalten dadurch breiteren Zugang zu einer besseren Gesundheitsversorgung. Die Nachfrage steigt zusätzlich durch eine rasch voranschreitende Überalterung. Allein in China werden in 30 Jahren 400 bis 500 Millionen Menschen über 60 Jahre alt sein, die vermehrt moderne Gesundheitsdienstleistungen und Medikamente benötigen.

Japan, das auch als das «demografische Labor der Welt» bezeichnet wird, setzt seit vielen Jahrzehnten auf Spitzeninnovationen. Technologieführer in Bereichen wie beispielsweise Antikörpertechnologien, Immuntherapien, Robotik, Digitalisierung, Diagnostik oder auch bildgebende Verfahren sind im Land der aufgehenden Sonne anzutreffen. Der Fonds bietet einerseits einen defensiven Zugang zu den asiatischen Schwellenländern und andererseits spannende Investitionsmöglichkeiten in Technologieführer in der gesamten Region.

Wir investieren in die gesamte Wertschöpfungskette des Gesundheitswesens, von Generikafirmen über Biotechunternehmen zu Geräteherstellern bis hin zu Digital-Health-Gesellschaften.

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