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Original-Research: JDC Group AG (von Montega AG): Kaufen

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24.09.2018 – 10:36 Uhr

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Original-Research: JDC Group AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu JDC Group AG

Unternehmen: JDC Group AG

ISIN: DE000A0B9N37

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 24.09.2018

Kursziel: 9,50

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: –

Analyst: Benjamin Marenbach

Starkes Jahresendgeschäft zu erwarten

Wir haben vergangene Woche einen Conference Call mit dem CFO der JDC Group

durchgeführt, um die jüngsten Entwicklungen und die Potenziale aus der

Kapitalerhöhung zu erörtern.

Dabei hat der Vorstand nochmals bekräftigt, dass sich die auf den heißen

Sommer zurückzuführende und leicht hinter unseren Erwartungen gebliebene

Umsatzentwicklung in H1 2018 in der zweiten Jahreshälfte aufhellen dürfte.

Zum Umsatzanstieg i.H.v. 7% auf 22,0 Mio. Euro in Q2 trugen JDCs Segmente

zuletzt in unterschiedlichem Maße bei. Zwar zeigten sich im 10%igen

Wachstum des Segments Advisortech inzwischen erste Erfolge aus dem

Lufthansa-Mandat, leichten Gegenwind verspürte JDC jedoch im Segment

Advisory, das mit -2% in Q2 sogar einen leichten Umsatzrückgang aufwies.

Damit blieb die Erlösdynamik in H1 (+10%) noch deutlich hinter den

Markterwartungen für das Gesamtjahr. Der Konsens rechnet bislang für 2018

mit einem Umsatzplus von 21%.

In Bezug auf die nach H1 auf den ersten Blick etwas zu hoch wirkenden

Jahresziele JDCs, die einen Umsatz von 100 Mio. Euro und ein EBITDA von 6

Mio. Euro vorsehen, hat der Vorstand für das zweite Halbjahr allerdings

eine Verdopplung des Ergebnisbeitrages aus dem Lufthansa-Mandat in Aussicht

gestellt. Auf Kostenebene seien hingegen keine Erhöhungen zu erwarten,

sodass in Q3 schließlich auch das Skalierungspotenzial der Plattform

sichtbar werden sollte. Zudem wurde auf fortgeschrittene Gespräche zur

Plattform-Anbindung weiterer Outsourcing-Mandate in 2018 verwiesen,

darunter z.B. auch mit einer namhaften Bank.

Darüber hinaus bekräftige der Vorstand, dass die Ende August durchgeführte

10%ige Kapitalerhöhung die Grundlage für weiteres Wachstum bildet. Die

Kapitalmaßnahme erfolgte unter Ausschluss des Bezugsrechts und führte zu

einem Anstieg der Aktienzahl um 1,2 Mio. auf 13,1 Mio. Aktien. Der

Bezugspreis lag mit 8,70 Euro um rund 7% unter dem Vortagesschlusskurs von

9,32 Euro und die eingesammelten Mittel von insgesamt 10,4 Mio. Euro sollen

z.B. für den Ankauf von weiteren Versicherungsbeständen genutzt werden.

Bei unseren bisherigen Prognosen für 2018, die einen Umsatz von 102,2 Mio.

Euro und ein EBITDA von 6,8 Mio. Euro vorsahen, hatten wir uns bislang noch

leicht oberhalb der Guidance positioniert. Nach den jüngsten Zahlen passen

wir diese nun an die Unternehmensplanung an. Gleichzeitig haben wir unsere

Umsatzprognosen für die Folgejahre in Anbetracht erwarteter neuer Mandate

aber erhöht.

Fazit: Für die künftige Entwicklung sind die in Aussicht gestellten neuen

Outsourcing- Mandate entscheidend, um unter Beweis zu stellen, dass das

Lufthansa-Mandat kein Einzelfall war. Zudem sollten sich die

Skalierungspotenziale der Plattform und das avisierte starke

Jahresendgeschäft in H2 bemerkbar machen. Nach Anpassung unserer Prognosen

und Einarbeitung der Kapitalerhöhung ergibt sich ein unverändertes Kursziel

von 9,50 Euro. Das Rating ,,Kaufen‘ wird damit bestätigt.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‚Deutsche Nebenwerte‘

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/16983.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG – Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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