SJB Antizyklisches Portfolio Management (SJB APM) SJB FondsSkyline OHG 1989. Mehr. Als Fonds. Kaufen.

Portfolio Management. Nachlese. Antizyklisch.

Original-Research: Ludwig Beck AG (von Montega AG): Kaufen

Kommentare 0 Kommentare
sjb_blog_dpa_logo_300_200

17.04.2019 – 17:01 Uhr

^

Original-Research: Ludwig Beck AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG

ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 17.04.2019

Kursziel: 35,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: –

Analyst: Frank Laser

Weiterer Verlust durch Wormland-Verkauf in 2019, aber nachhaltiger

Profitabilitätssprung in 2020 zu erwarten

Ludwig Beck hat am Montagabend bekanntgegeben, dass das Unternehmen den

angestrebten Verkauf der defizitären Tochter Wormland erfolgreich

abgeschlossen hat. Durch die Entkonsolidierung von Wormland wird nach 2018

auch das laufende Geschäftsjahr mit einem Verlust abgeschlossen werden. Ab

dem Jahr 2020 sollte sich die Fokussierung auf das Stammhaus in München und

den Online-Handel jedoch signifikant margenerhöhend auswirken.

Verkauf von Wormland durch Management-Buy-Out: Ludwig Beck wird sämtliche

Anteile an der THEO WORMLAND GmbH & Co. KG an die WL Erwerbs GmbH

verkaufen, die sich zu 100% im Besitz von drei Wormland-Managern befindet.

Unter Berücksichtigung der Differenz aus alter und neuer Guidance (s.u.)

ergibt sich im Zuge dieses MBOs ein negativer Ergebniseffekt für Ludwig

Beck i.H.v 14,5 Mio. Euro (MONe). Darin enthalten sind u.a. eine

Verkäuferzuzahlung i.H.v. ca. 7,5 Mio. Euro sowie die Übernahme von

Bankverbindlichkeiten von Wormland (MONe: 5,0 Mio. Euro). Der Vollzug des

Verkaufs ist für den 30. April 2019 geplant, so dass der von uns

antizipierte Verlust von Wormland für 2019 (MONe: -3,5 Mio. Euro) nur noch

mit vier Monaten zu Buche schlägt.

Dekonsolidierung führt zu einem weiteren defizitären Geschäftsjahr: Durch

den Wegfall des Umsatzbeitrags von Wormland und aufgrund der

erfolgswirksamen Einmaleffekte im Zusammenhang mit dem Verkauf reduzierte

Ludwig Beck die Ziele für das laufende Geschäftsjahr. So erwartet das

Management nun einen Konzernumsatz (brutto) zwischen 114 und 119 Mio. Euro

(zuvor: 165 bis 170 Mio. Euro) sowie ein Ergebnis vor Steuern in der

Bandbreite von -13 bis -12 Mio. Euro (zuvor: +1,5 bis +2,5 Mio. Euro).

Aufgrund des zu erwartenden Jahresfehlbetrags wird der Vorstand der

Hauptversammlung vorschlagen, nach 2018 auch für 2019 keine

Dividendenausschüttung vorzunehmen.

Fokus auf Ludwig Beck und Onlinegeschäft sorgt für Margensprung in 2020:

Wenngleich der Verkauf von Wormland mit einem deutlichen Verlust

einhergeht, erachten wir diesen Schritt als sinnvoll, da nicht davon

auszugehen war, dass das Segment Wormland in absehbarer Zeit nachhaltig die

Gewinnzone erreicht hätte. Mit dem Verkauf fokussiert sich Ludwig Beck ab

sofort auf das profitable Stammgeschäft in München sowie den wachsenden

Online-Handel. Der Wegfall der Verluste von Wormland ab Mai 2019 sowie das

Freiwerden von Managementkapazitäten sollte ab dem Jahr 2020 nachhaltig zu

deutlich höheren Margen als mit Wormland im Konzernverbund führen. Wir

haben dementsprechend unsere Modellannahmen für 2020 und die Folgejahre auf

Umsatzebene gesenkt, die Ergebniserwartungen hingegen deutlich erhöht.

Fazit: Mit dem Verkauf von Wormland trennt sich Ludwig Beck von dem

verlustreichen Filialund konzentriert sich auf sein erfolgreiches

Stammgeschäft. Wir sehen hierin einen positiven Katalysator für die Equity

Story und stufen die Aktie dementsprechend mit einem neuen Kursziel von

35,00 Euro (zuvor: 30,00 Euro) von Halten auf Kaufen herauf.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/17841.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG – Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°

SJB - Rückruf. Vereinbaren.

Fonds. Mit Problemen.Fonds. Ohne Probleme.

Fonds. Erwerben.FondsKlassiker. Kombiniert.FondsNote. Abonnieren.FondsBeratung. Individuell.FondsBotschafter. Leben.FondsStrategien. Kaufen.Fonds. 100% Rabattiert.

..

..

Ihr kostenloser SJB DepotCheck. Einfach PDF übersenden.

*Pflichtfelder

Schreibe einen Kommentar

Deine E-Mail-Adresse wird nicht veröffentlicht. Erforderliche Felder sind mit * markiert.

Ich akzeptiere die Datenschutzerklärung der SJB FondsSkyline OHG 1989.

*

Haftung für Inhalte - Keine Beratung

Die Inhalte auf dieser Homepage werden von uns mit der gebotenen journalistischen Sorgfalt erstellt. Wir müssen dennoch ausdrücklich darauf hinweisen, dass die Beiträge und Informationen keine Beratung und auch keine Empfehlung darstellen. Wenn Sie eine Beratung oder Empfehlung wünschen, wenden Sie sich bitte an einen unserer Berater.

Sämtliche dargestellten Inhalte wie Analysen und Kommentare, Fonds- oder Wertpapiernennungen und Ergebnisse der Vergangenheit berücksichtigen weder Ihre persönlichen Investitionsziele noch Ihre finanziellen Verhältnisse und auch nicht Ihre persönlichen Bedürfnisse. Sie sind deshalb als reine Marketinginformationen anzusehen und stellen keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung der SJB FondsSkyline OHG 1989 dar. In Bezug auf Vollständigkeit und Richtigkeit der dargestellten Inhalte übernimmt SJB FondsSkyline OHG 1989 keine Gewähr. Eine Haftung für Anlageentscheidungen aufgrund der Inhalte dieser Homepage ist ausgeschlossen; der Anleger, der keine Beratung der SJB FondsSkyline OHG 1989 in Anspruch nimmt, trifft seine Anlageentscheidung alleinverantwortlich und auf eigenes Risiko.

Soweit unsere Homepage Links zu externen Webseiten Dritter enthält, erlauben wir uns den Hinweis, dass wir auf deren Inhalte keinen Einfluss haben. Deshalb können wir für diese fremden Inhalte auch keine Gewähr übernehmen. Für Inhalte der verlinkten Seiten ist stets der jeweilige Anbieter oder Betreiber der Seite verantwortlich.

Die erstellten Inhalte auf dieser Homepage unterliegen dem deutschen Urheberrecht.

Vervielfältigung, Bearbeitung, Verbreitung und jede Art der Verwertung außerhalb der Grenzen des Urheberechts, insbesondere die Aufnahme in andere Online-Dienste und Internet-Angebote sowie die Vervielfältigung auf Datenträger, dürfen nur nach vorheriger schriftlicher Zustimmung der SJB FondsSkyline OHG 1989 erfolgen.

© 2019
SJB FondsSkyline 1989 e.K.
Bachstraße 45c
41352 Korschenbroich

Telefonwork +49 (0) 2182 - 852 0
Faxfax +49 (0) 2182 - 8558 100

Homepage www.sjb.de
Blog www.sjbblog.de
E-Mail

Kontakt. Direkt.


Ich akzeptiere die Datenschutzerklärung der SJB FondsSkyline 1989 e.K.

Wir benutzen Cookies um die Nutzerfreundlichkeit der Webseite zu verbessen. Durch Ihren Besuch stimmen Sie dem zu.