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Original-Research: Westag & Getalit AG (von Montega AG): Verkaufen

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09.08.2018 – 17:37 Uhr

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Original-Research: Westag & Getalit AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Westag & Getalit AG

Unternehmen: Westag & Getalit AG

ISIN: DE0007775207

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Verkaufen

seit: 09.08.2018

Kursziel: 22,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: –

Analyst: Frank, Laser

Steigende Kosten sorgen für deutlich schwächeren Halbjahresverlauf

Westag & Getalit hat heute seinen Halbjahresbericht vorgelegt, nachdem das

Unternehmen bereits Ende Juli erste Kennzahlen (Umsatz, EBT,

Periodenüberschuss) veröffentlicht hatte.

[Tabelle]

Im 1. Halbjahr 2018 erzielte Westag & Getalit ein marginales Umsatzwachstum

i.H.v 0,3% auf 118,1 Mio. Euro. Wachstumstreiber war erneut das

Auslandsgeschäft, das mit 29,5 Mio. Euro (+11,3%) weiterhin dynamische

Wachstumsraten verzeichnete. Während das Inlandsgeschäft in Q1 noch auf

Vorjahresniveau verharrte, sanken die Erlöse in Q2 um knapp 6% auf 42,1

Mio. Euro. Die Exportquote erhöhte sich folglich auf 25,0% (Vorjahr:

22,5%).

Auf Segmentebene wies die Sparte Oberflächen/Elemente mit 52,6 Mio. Euro im

ersten Halbjahr einen Zuwachs i.H.v. 4,9% auf, während die Erlöse der

Sparte Türen/Zargen mit 62,6 Mio. Euro rund 2% hinter dem Vorjahreswert

zurückblieben. Der Zentralbereich (inkl. der unternehmenseigenen

KWK-Anlage) lag mit 2,9 Mio. Euro deutlich unter dem Vorjahresniveau

(-26,5%).

Preiserhöhungen beim Material sowie gestiegene Speditionsaufwendungen

führten zu einem nennenswert gesunkenen Vorsteuerergebnis i.H.v 3,3 Mio.

Euro (-25,8%). Darüber hinaus hatte Westag & Getalit höher als geplante

Reparaturkosten im Zuge der planmäßigen Revision der unternehmenseigenen

KWK-Anlage zu verbuchen. Diese unvorhergesehenen Reparaturen werden nach

Unternehmensangaben noch bis Ende September andauern und dementsprechend

auch das 3. Quartal belasten. Trotz des geringeren Ergebnisses konnte

Westag & Getalit aufgrund eines besseren Working-Capital-Managements den

operativen Cash-Flow auf 1,7 Mio. Euro steigern (Vorjahr: 1,4 Mio. Euro).

Broadviews Stimmanteil bei über 80%: Im Zuge des von Broadview Industries

AG initiierten Übernahmeangebots für die Aktien der Westag & Getalit AG

wurden neben dem von der Gethalia Foundation gesicherten Anteils (75,50%

der Stimmrechte) ca. 6,10% der Stimmrechte von anderen Aktionären

angedient. Vorbehaltlich der Erfüllung einer letzten aufschiebenden

Angebotsbedingung (Freigabe durch die russische Bundesantimonopolbehörde)

wird Broadview Industries AG 55,06% des Grundkapitals und ca. 81,61% der

Stimmrechte der Westag & Getalit AG halten.

Fazit: Nachdem das Unternehmen die wichtigsten Kennzahlen bereits vorab

berichtet hatte, liefert der heute veröffentlichte Halbjahresbericht wenig

Überraschungen. In Antizipation eines weiterhin verhaltenen Newsflows in Q3

und vor dem Hintergrund des übernahmebedingten hohen Downsides zu unserem

Kursziel bestätigen wir unsere Verkaufsempfehlung mit unverändertem

Kursziel von 22,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‚Deutsche Nebenwerte‘

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/16777.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG – Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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