Die Spannungen zwischen den Vereinigten Staaten und ihren wichtigsten Handelspartnern blieben während des Handelsmonats Juli das beherrschende Thema, wobei US-Präsident Trump erstmals die Zentralbanken angriff und sie beschuldigte, den Dollar zu stärken. Die makroökonomischen Daten fielen im gleichen Zeitraum solide aus, wovon auch der ECP Flagship – European Value Fund (WKN A14YQK, ISIN LU1169207518) mit seiner positiven Rendite von +1,07 Prozent auf Eurobasis profitieren konnte. In seinem aktuellen Marktbericht für Juli analysiert FondsManager Léon Kirch die jüngsten Marktentwicklungen und gibt Auskunft darüber, wie sich die im Portfolio des europäischen Value-Fonds enthaltenen Einzeltitel geschlagen haben. Investoren der SJB FondsStrategien Substanz Z 10+ und Stars Z 12+ erhalten hier Markteinschätzungen aus erster Hand.
Die Spannungen zwischen den Vereinigten Staaten und ihren wichtigsten Handelspartnern blieben während des gesamten Monats ein Thema, während Präsident Trump erstmals die Zentralbanken angriff und sie beschuldigte, respektiv den Dollar zu stärken oder den Euro zu schwächen. Gleichzeitig bleiben die makroökonomischen Daten solide. Der Monat war positiv für globale Aktien; wir bemerken dass globale Valueaktien im Juli erstmals besser performten als Wachstumsaktien. Allerdings ist dieser Trend in Europa noch nicht ersichtlich.Trotz einer positiven monatlichen Rendite blieb unsere Strategie hinter dem Markt zurück, der um mehr als 3% gestiegen ist.
Die Berichtssaison für das 2. Quartal ist in vollem Gange und die Ergebnisse scheinen solide zu sein. Eine Schlussfolgerung, die wir ziehen können, ist, dass es nicht ausreicht, dass ein Unternehmen zufriedenstellende Ergebnisse veröffentlicht, um seinen Aktienkurs zu halten. Husqvarna, der die Performance unserer Strategie am stärksten belastete, veröffentlichte zum Beispiel starke Ergebnisse für seine Hauptmarken, aber die Anleger konzentrierten sich auf die niedrigen Margen, die auf “White-Labels” -Produkten beruhten und den Aktienkurs im Laufe des Monats um fast 17% verringerten. Subsea wirkte sich auch negativ auf die Strategie aus: Das Orderbuch füllt sich weiter und stärkt unseren Investment Case, aber die Anleger bleiben kritisch über die Entwicklung der Margen. Wir bleiben zuversichtlich, da Subsea von einer starke Wettbewerbsvorteile besitzt die dem Unternehmen eine gewisse Preismacht geben. Der belgische Windelhersteller Ontex hat stark zur monatlichen Performance beigetragen. Die Firma wurde von einem Private-Equity-Fonds angesprochen, der das Unternehmen kaufen möchte. Der angebotene Preis liegt unter unserem geschätzten fairen Wert; Wir behalten die Position, da wir glauben, dass sich der angebotene Preis erhöhen könnte oder dass ein anderer Käufer Interesse zeigen könnte. Novo Nordisk gehört auch zu den Top-Beitragenden, obwohl keine spezifischen Nachrichten vorliegen und die Ergebnisse voraussichtlich erst Anfang August veröffentlicht werden.
Im Hinblick auf Portfolioveränderungen haben wir eine Position bei ISS, dem weltweit führenden Unternehmen im Reinigungsgeschäft, aufgebaut. Das Unternehmen profitiert von einem starken Vorteil gegenüber globalen Kunden, da sie mit einem einzelnen Kontrahenten Verträge für die Wartung aller ihrer Standorte abschließen können. Dies ist ein stabiles, defensives und profitables Geschäft. Die Aktie war zuletzt unter Druck, nachdem sie einen wichtigen Vertrag in den USA verloren hatte, der aber in der Zwischenzeit durch einen neuen weitaus profitableren ersetzt werden konnnte. Nach dem jüngsten Split zwischen Autoliv und Veoneer haben wir den Investitioncase beider Unternehmen überprüft und beschlossen, sie zu verkaufen. Autoliv hat bereits stark zur Rendite der Strategie beigetragen und seinen fairen Wert erreicht. Während wir vom langfristigen Potenzial der von Veoneer eingesetzten Technologie für aktive Sicherheit wirklich überzeugt sind, kann das Unternehmen derzeit keine Ertragskraft generieren und erfüllt daher unsere Investitionskriterien nicht. Wir haben auch unseren erfolgreichen Investment-Case in Next abgeschlossen: Nach einem starken Run haben wir uns unserem fairen Wert genähert und halten das Aufwärtspotenzial angesichts der Bedrohungen, die der Brexit für die britischen
Einzelhändler darstellt, für begrenzt.
