SJB | Korschenbroich, 21.11.2025.
Der Optimismus an den globalen Aktienmärkten hielt im Oktober an. Die Liquidität ist nach der Zinssenkung um einen Viertelpunkt durch die Fed günstig, die Wirtschaftsdaten verbessern sich und über 80% der US-Unternehmen haben die Gewinnschätzungen übertroffen. Auch Wasser-Aktien konnten zulegen. Der Pictet Water I EUR (WKN 933348; ISIN LU0104884605) verzeichnete in diesem positiven Marktumfeld eine Performance von +1,50 Prozent auf Monatsbasis, wobei der Fonds von steigenden Kursen im Bereich Water Technology und Water Supply profitierte. FondsManager Hans Peter Portner berichtet über die jüngsten Veränderungen in der Portfoliostruktur des auf Wasserversorgung und -aufbereitung fokussierten Fonds und gibt Investoren einen Marktausblick.
Marktbericht
Der Optimismus an den Aktienmärkten hält an. Die Liquidität ist nach der Zinssenkung um einen Viertelpunkt durch die Fed günstig, die Wirtschaftsdaten verbessern sich und über 80% der US-Unternehmen haben die Gewinnschätzungen übertroffen. In Verbindung mit einer günstigen Q4-Saisonalität trieben diese Trends die wichtigsten Indizes im Oktober nach oben, wobei die Schwellenländer die Gewinne anführten.
Der USD erholte sich, unterstützt durch die etwas hawkischere Haltung der Fed. Die Konjunkturindikatoren zeigen, dass die USA, Großbritannien und die Schweiz die Erwartungen übertroffen haben, während die globale Liquidität weiterhin robust ist, da 83% der Zentralbanken ihre Geldpolitik lockern.
Die Liquidität des Privatsektors ist hoch, angetrieben durch KI-bezogene Unternehmensinvestitionen und eine stärkere Kreditvergabe. Allerdings werden US-Aktien heute mit dem 23-fachen der zukünftigen Gewinne und einem Kurs-Umsatz-Verhältnis gehandelt, das über dem der Dot-Com-Ära liegt.
Performanceanalyse
Water Technology leistete einen positiven Beitrag und erzielte die beste Performance. Water Supply leistete einen positiven Beitrag, der von Regulated UK angetrieben wurde, was auf günstige makroökonomische Bedingungen nach einer Erleichterungsrally bei Gilts seit Mitte September zurückzuführen war.
Environmental Services leistete einen negativen Beitrag aufgrund der schlechten Performance der Aktien von Waste Management. Waste Management (WM) und Republic Services (RSG) schnitten im Oktober schlechter ab, da die Erträge im dritten Quartal aufgrund eines schwachen Volumenwachstums und segmentspezifischer Gegenwinde nicht erreicht wurden. Consulting hatte einen starken Monat. Wir sehen weiterhin eine allgemeine Nachfrage nach Infrastrukturausgaben und ein robustes Wachstum des Auftragsbestands in diesem Bereich.
Performance Highlights
Der Performance zuträgliche Faktoren
Thermo Fisher
Wir haben eine rasche Erholung der Performance von Thermo Fisher erlebt, da die Anleger über den kurzfristigen Gegenwind hinwegsehen und die Aktie im bisherigen Jahresverlauf eine positive Entwicklung genommen hat. Die NIH-Budgets für 2026 scheinen eher stagnierend als deutlich rückläufig zu sein, die US-Regierung hat neue Vereinbarungen mit der Pharmaindustrie angekündigt, die sich positiv auf die Nachfrage nach analytischen Instrumenten auswirken könnten, und das Management hält seine Prognosen ein und sieht eine positive Dynamik bei seinem Engagement im Bereich Wasser.
Agilent
Agilent profitierte von den gleichen positiven Faktoren.
Ferguson
Ferguson hatte einen weiteren starken Monat. Nach den Ergebnissen des 4. Quartals im September, die eine sehr starke Dynamik im Nichtwohnungsbau, einschließlich der kommunalen Wasserinfrastruktur, zeigten, nimmt die Dynamik weiter zu. Wir sehen auch positive Trends bei den hochfrequenten Preisdaten seiner Kernprodukte, was ein gutes Zeichen für die Margen ist.
Der Performance abträgliche Faktoren
Abfallwirtschaft (WM)
WM sah sich mit einem schwächeren Abfallaufkommen, schwankenden Recyclingpreisen und steigenden Kosten für die Einhaltung von Vorschriften konfrontiert, was die Rekordmargen im Bereich Sammlung/Entsorgung überschattete.
Republic Services (RSG)
RSG musste aufgrund der schwachen Nachfrage im Baugewerbe und in der verarbeitenden Industrie einen Rückgang des Volumens an Großcontainern hinnehmen und reduzierte absichtlich das Volumen an Hausmüll, um sich von Verträgen mit niedrigen Margen zu trennen. Obwohl der Gewinn pro Aktie in beiden Fällen übertroffen wurde, löste der Fokus der Anleger auf die Umsatzschwäche und das zyklische Engagement nach den Ergebnissen einen Ausverkauf aus.
Clean Harbors (CLH)
CLH gab nach einer negativen Reaktion auf seine Q3-Ergebnisse nach. Die Teilsegmente Industrial & Field Services waren die Hauptleidtragenden in einem ansonsten soliden Segment Environmental Services. Aufgeschobene Wartungsaktivitäten in den Endmärkten Chemie und Raffinerie wirkten sich auf die Industrial Services aus, während die Field Services aufgrund fehlender Großprojekte einen deutlichen Umsatzrückgang hinnehmen mussten.
Portfolio-Aktivität – Über- und Untergewichtungen
Im Konsumgüterbereich reduzierten wir Fortune Brands, da sich die Aussichten für den Wohnungsneubau verschlechterten, und wir reduzierten Pool Corp aufgrund des zunehmenden Wettbewerbs. Wir stockten Ferguson auf, wo wir eine positive Ertragsdynamik erwarten.
Im Bereich Diversified Industrials stockten wir APi Group auf, unterstützt durch starke Ergebnisse und eine angehobene Prognose, und wir stockten Ingersoll Rand auf, da wir glauben, dass das Unternehmen seine zyklischen Tiefs in wichtigen Märkten überwindet. IDEX Corp haben wir aufgrund von Ausführungsrisiken und geringerem Bewertungsvertrauen reduziert.
Im Bereich Umweltdienstleistungen haben wir AECOM, WSP Global und Stantec aufgestockt – allesamt Unternehmen, die vom strukturellen Wachstum der wasserbezogenen Infrastruktur profitieren werden. Wir reduzierten Tetra Tech, WM und RSG und stiegen bei Bentley Systems aus, um das Kapital in attraktivere Gelegenheiten umzuleiten.
Pictet-Managementteam
Cédric Lecamp, Louis Veilleux, Charlie Carnegie, Ola Obanubi
