DNB| Luxemburg, 12.12.2025
Der Sektor erneuerbarer Energien zeigte im dritten Quartal 2025 trotz hoher Volatilität eine konstruktive Entwicklung. Klarere politische Signale, sinkende Zinserwartungen und steigende Stromnachfrage durch KI sorgten ab September für Stabilisierung im Markt.
Die Entwicklung des Sektors der erneuerbaren Energien im dritten Quartal 2025 war von einer ausgeprägten Volatilität geprägt, verlief letztlich jedoch konstruktiv. Ab September setzte eine spürbare Beruhigung ein: Die Kombination aus klareren politischen Signalen, Erwartungen sinkender Zinsen und einer deutlich steigenden Stromnachfrage durch KI-gestützte Rechenzentren sowie die fortschreitende Elektrifizierung unterstützte die Märkte. Die anhaltend hohe Investorennachfrage – besonders in Europa – unterstrich die Rolle erneuerbarer Energien als derzeit kostengünstigste und flexibel skalierbare Energiequelle, um den wachsenden Bedarf zu decken. Innerhalb des Sektors zeigten sich deutliche Unterschiede zwischen den einzelnen Teilbereichen.
Energieeinsparung: Entwicklungen im Effizienzsegment
Der Bereich Energieeinsparung, der im Portfolio stark übergewichtet ist, entwickelte sich heterogen. Ameresco, das rund 4,1 Prozent des Portfolios ausmacht, konnte sich nach einem schwachen Jahresauftakt erholen. Das Unternehmen profitierte von einem um 24 Prozent höheren bereinigten EBITDA im Jahresvergleich, einem Auftragsbestand von über fünf Milliarden US-Dollar und einem bestätigten Ausblick, unterstützt durch die Aussicht auf niedrigere Zinsen. Gleichzeitig hat sich IMCD (~4,9% des Portfolios) aufgrund großer Umschichtungen im Chemiesektor schwach entwickelt. Wir sehen auch, dass sich die Fundamentaldaten des Unternehmens schwächer entwickeln als vor zwei Jahren, was sich jedoch mehr als deutlich in der Multiplikatorverknappung widerspiegelt.
Biokraftstoffe: Dynamik im alternativen Kraftstoffmarkt
Im ebenfalls deutlich übergewichteten Bereich Biokraftstoffe blieben die Entwicklungen divergierend. Darling Ingredients, aktuell mit etwa 7,3 Prozent im Portfolio vertreten, stand seit Jahresbeginn in Euro unter Druck. Ursächlich waren vor allem Margenbelastungen im Segment erneuerbarer Diesel sowie Unsicherheiten hinsichtlich zukünftiger Subventionsregelungen. Novonesis, rund 6,8 Prozent des Fonds, legte dagegen seit Jahresbeginn in Euro moderat um etwa 1,4 Prozent zu. Beide Positionen wurden im Laufe des Quartals bei günstigen Kursrücksetzern ausgebaut.
Materialien: Impulse aus dem Rohstoffbereich
Der übergewichtete Materialsektor leistete einen insgesamt positiven Beitrag zur relativen Performance. Besonders Lynas Rare Earths, das etwa 0,9 Prozent des Portfolios ausmacht, entwickelte sich stark. Ausschlaggebend war ein deutlicher Preisanstieg bei Seltenen Erden, nachdem MP Materials seine Lieferungen nach China eingestellt hatte. Dies unterstützte die Bewertung nicht-chinesischer Produzenten und betonte erneut die strategische Bedeutung diversifizierter Lieferketten. Die zunehmende Nachfrage nach Magnetmaterialien, die unter anderem in Elektrofahrzeugen, Windkraftanlagen und militärischen Anwendungen eingesetzt werden, verstärkte diesen Trend. Auch andere Titel wie Lundin Mining, AMG Critical Materials und Albemarle trugen positiv bei.
Von Christian Rom, Portfoliomanager bei DNB Asset Management
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