Die weltweiten Aktienmärkte schlossen den Juli weitgehend unverändert, wobei der Gesamtwert die großen Unterschiede zwischen den Regionen und Sektoren verschleierte. Der Energiesektor war der klare Gewinner und legte um 12 % zu, da die Ölpreise aufgrund erneuter geopolitischer Spannungen zwischen den USA und dem Iran anzogen. In diesem wechselhaften Marktumfeld verzeichnete der Pictet Global Environmental Opportunities P EUR (WKN A1C3LN, ISIN LU0503631805) eine Performance von -5,83 Prozent. Die größten positiven Performancebeiträge lieferten im Juli Halbleiteraktien sowie Softwarefirmen, während der Sektor Gebäudeeffizienz schwächelte. Pictet-FondsManager Luciano Diana analysiert für alle Investoren der FondsStrategie SJB Nachhaltig die Performance, benennt die Veränderungen im Portfolio und liefert einen Ausblick für die Aktienmärkte des Environmental-Sektors.
Marktbericht
Die weltweiten Aktienmärkte schlossen den Juli weitgehend unverändert, wobei der Gesamtwert die großen Unterschiede zwischen den Regionen und Sektoren verschleierte. Der Energiesektor war der klare Gewinner und legte um 12 % zu, da die Ölpreise aufgrund erneuter geopolitischer Spannungen zwischen den USA und dem Iran anzogen.
Die Marktentwicklung erstreckte sich im Allgemeinen über den Technologiesektor hinaus. Der Finanzsektor legte um 6 % zu, gestützt durch robuste Gewinne und Erwartungen höherer Zinssätze. Auch die Sektoren Immobilien, zyklische Konsumgüter und Basiskonsumgüter verzeichneten beachtliche Zuwächse.
IT-Aktien erholten sich in den letzten Julitagen nach starken Gewinnen von Microsoft. Dennoch schloss der Sektor den Monat angesichts von Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit groß angelegter Unternehmensinvestitionen in KI mit einem Minus von 6 % ab. Der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) verlor im Monatsverlauf rund 20 %, liegt seit Jahresbeginn jedoch weiterhin um 58 % im Plus.
Performanceanalyse
Die Strategie blieb im Juli hinter dem MSCI ACWI zurück, belastet durch ihr Engagement in Titeln aus den Bereichen Halbleiterausrüstung und Gebäudeeffizienz, die nach einem sehr starken ersten Halbjahr eine Kehrtwende vollzogen. Ein Großteil des Kursrückgangs war eher technischer als fundamentaler Natur, da der KI-„Momentum“-Trade eine der stärksten Korrekturen seit Beginn der Aufzeichnungen erlebte.
Halbleiterausrüstungsaktien trugen am stärksten zur Wertminderung bei, da die zunehmende Skepsis der Anleger gegenüber den Investitionsplänen im KI-Bereich die außergewöhnlichen Kursgewinne des Sektors im ersten Halbjahr belastete.
Der Sektor Gebäudeeffizienz/HLK verzeichnete einen Rückgang, da die durch Zölle bedingte Kosteninflation die kurzfristigen Margen belastete, selbst dort, wo die Auftragsbücher und die Nachfrage nach Kühllösungen für Rechenzentren weiterhin stark waren.
Der Softwarebereich stellte eine Stärke dar: Titel aus den Bereichen Unternehmensdesign und PLM erholten sich, da die Dynamik im Cloud- und KI-Bereich wieder an Fahrt gewann, während EDA-Unternehmen im Zuge des allgemeinen Ausverkaufs im Halbleitersektor nachgaben. Die globalen Aktien stiegen im Mai, angetrieben von starken Gewinnen und Optimismus hinsichtlich der anhaltenden KI-getriebenen Nachfrage nach Halbleitern. Die Ergebnisse des ersten Quartals übertrafen die Erwartungen weitgehend, was Analysten dazu veranlasste, die Gewinnprognosen zu erhöhen.
Portfolio Aktivität – Über- und Untergewichtungen
Im Bereich Energieeffizienz haben wir bei ASML, TSMC, Schneider, Siemens, Eaton und Arista Networks Gewinne mitgenommen und gleichzeitig unsere Positionen bei Tokyo Electron, Legrand, AAON und nVent aufgestockt. Zudem haben wir unsere Position in Digital Realty Trust aufgelöst, um Kapital in vielversprechendere Anlagemöglichkeiten im Bereich der erneuerbaren Energien umzuschichten.
Im Bereich „Dematerialisierte Wirtschaft“ haben wir unsere Positionen in Cadence, Synopsys, SAP und PTC reduziert.
Im Bereich erneuerbare Energien haben wir unsere Position in Quanta Services aufgestockt und unsere Position in Hitachi reduziert. Zudem haben wir eine neue Position in Nextpower aufgebaut, einem führenden Hersteller integrierter Solar-Tracker-Lösungen für Großanlagen und freistehende Solarprojekte.
Im Bereich Umweltschutz haben wir unsere Position in WSP Global ausgebaut.
Marktaussichten
Die Aussichten für das Umsatz- und Gewinnwachstum unserer Portfoliounternehmen sind so gut wie seit Jahren nicht mehr. Unsere Unternehmen weisentrotz der Unsicherheiten im Zusammenhang mit geopolitischen Ereignissen wie dem Iran Konflikt und den US-Zöllen solide Fundamentaldaten auf.
Das langfristige Wachstum, das sich aus dem mehrjährigen US-Investitionszyklus für Rechenzentren, Halbleiterfabriken, Stromnetze und Infrastruktur ergibt, bleibt bestehen. Wir halten weiterhin an unseren Beteiligungen an den weltweit führenden Lösungsanbietern für Elektrifizierung und Energiemanagement fest.
Wir gehen davon aus, dass die operativen oder finanziellen Auswirkungen des Iran-Konflikts relativ begrenzt sein werden, da das Portfolio nur in vernachlässigbarem Umfang Umsatz- und Ertragsexposure gegenüber dem Nahen Osten aufweist. Unsere Unternehmen verfügen über Preissetzungsmacht, wodurch ihre Margen vor Inflation geschützt sind.
Portfoliostrategie
Unsere Strategie konzentriert sich auf Investitionen in Anbieter von Umweltlösungen. Ein Engagement in Umwelttrends bietet Anlegern attraktive risikobereinigte Renditen, unabhängig von der Phase des Konjunkturzyklus. Wir bevorzugen Lösungsanbieter mit breiten wirtschaftlichen Wettbewerbsvorteilen, solider Rentabilität, gesunden Bilanzen und Geschäftsmodellen, die nicht auf staatliche Subventionen angewiesen sind.
Unser Bottom-up-Anlageprozess führt zu einem konzentrierten globalen Portfolio mit Schwerpunkt auf Wachstum und Qualität. Langfristig sind die Trends des Bevölkerungswachstums und des steigenden Lebensstandards unausweichlich, ebenso wie die damit verbundene Belastung der natürlichen Ressourcen. Darüber hinaus wird die Notwendigkeit, sich an den Klimawandel sowie an die zunehmende Häufigkeit und Schwere von Naturkatastrophen anzupassen, immer dringlicher.
Pictet Global Environmental Opportunities Management Team
Luciano Diana
Katie Self
Chris Elias
Yi Du
