SJB | Korschenbroich, 09.10.2026.
Der September war geprägt von steigenden Zinsen und deutlichen Leistungsunterschieden an den Aktienmärkten. Der MSCI World fiel um 1,2% in US-Dollar, während der Nasdaq Composite um 1,9% zulegte. Im Bereich künstliche Intelligenz nahm der Übergang von Ankündigungen zu konkreten Anwendungen deutlichere Formen an. Am 8. September brachte Meta Muse auf den Markt, einen persönlichen KI Agenten, der über Apps und Websites hinweg arbeiten kann. In diesem unterstützenden Marktumfeld generierte der DNB Disruptive Opportunities (WKN A2PS58, ISIN LU2061961145) eine Performance von +7,45 Prozent und notiert seit Jahresbeginn mit +22,73 Prozent deutlich im Plus. Der Fonds investiert in Aktien von Unternehmen, die im Bereich bahnbrechender Technologien tätig sind und von den disruptiven Entwicklungen der Zukunft profitieren. FondsManager Audun Wickstrand Iversen analysiert in seinem Monatsbericht die Marktgeschehnisse und fasst für alle FondsInvestoren der SJB Strategie Surplus die wichtigsten Entwicklungen in den von Trendbrüchen betroffenen Sektoren zusammen.
Marktkommentar
Der September war geprägt von steigenden Zinsen und deutlichen Leistungsunterschieden an den Aktienmärkten. Der MSCI World fiel um 1,2% in US-Dollar, während der Nasdaq Composite um 1,9% zulegte. Die größten Technologiekonzerne hielten die Indizes auf hohem Niveau, während kleinere Unternehmen und zinssensitivere Sektoren Gegenwind hatten. Der Russell 2000 Small-Cap-Index verlor 5,3%. Hinter den relativ stabilen großen US-Indizes war die Performance damit in weiten Teilen des Marktes deutlich schwächer.
Die US-Notenbank erhöhte den Leitzins um 25 Basispunkte auf die Spanne 3,75-4,00%. Die Fed verwies auf robuste wirtschaftliche Aktivität und anhaltend hohe Inflation. Gleichzeitig stieg die Rendite der US Staatsanleihe mit 10-jähriger Laufzeit im Monatsverlauf auf 5,29%. Höhere Zinsen erhöhen die erforderliche Rendite für Aktien und verteuern die Finanzierung, insbesondere für kapitalabhängige Unternehmen.
Im Bereich künstliche Intelligenz nahm der Übergang von Ankündigungen zu konkreten Anwendungen deutlichere Formen an. Am 8. September brachte Meta Muse auf den Markt, einen persönlichen KI Agenten, der über Apps und Websites hinweg arbeiten kann. Laut Meta kann der Agent unter anderem Reisen organisieren, Formulare ausfüllen und Käufe ausführen, wobei sensible Aktionen vorab der Zustimmung des Nutzers bedürfen. Muse wurde zunächst in den USA eingeführt und ist über eine eigene App und WhatsApp zugänglich. Der Start zeigt das Bestreben, KI zu einem Assistenten zu machen, der Aufgaben über längere Zeit verfolgt. Grok Bot zeigt dieselbe Entwicklung. Nach dem kostenpflichtigen Start im August wurde am 3. September eine Enterprise-Version freigegeben, die erweiterte Optionen für Zugangskontrolle und Governance bietet. Die Agenten laufen in eigenen virtuellen Maschinen in der Cloud und können Aufgaben in den bereits genutzten Tools eines Unternehmens ausführen. Das Unternehmen nennt Lieferantenkostenüberwachung und Code-Review als Anwendungsfälle. Mehrere Agenten können daher unterschiedliche Arbeitsaufgaben übernehmen, während Menschen Entscheidungen und Ergebnisse beaufsichtigen.
Wir sind der Ansicht, dass solche Dienste sowohl für den Softwaremarkt als auch für den gesamten Einkaufsprozess Bedeutung haben werden. Wenn ein Agent ein Hotel findet, Optionen vergleicht und die Buchung abschließt, können Teile der Kundeninteraktion von Suchmaschinen und Buchungsplattformen zum Agenten verlagert werden. Am Arbeitsplatz können ähnliche Lösungen Software in Frage stellen, die pro Nutzer bepreist ist, und gleichzeitig bestehende Systeme leichter nutzbar machen. Wie schnell dies geschieht, wird von Zuverlässigkeit, Vertrauen und nachgewiesenen Vorteilen abhängen.
Für uns stellt sich die Frage, wo diese Entwicklung dauerhafte Wettbewerbsvorteile und profitables Wachstum schafft. Chancen sehen wir bei Anbietern von Rechenleistung, Speicher und Networking sowie bei Unternehmen, die die Technologie nutzen, um ihre Abläufe zu verbessern. Gleichzeitig gewichten wir Wachstumsperspektiven gegen Investitionsbedarf und die in Aktienkursen eingepreisten Erwartungen.
Fondskommentar
Das Portfolio erzielte in diesem Monat eine absolute Rendite von 7,45%, was einer relativen Rendite von 6,13% gegenüber dem Benchmark-Index entspricht, eine Verbesserung gegenüber der relativen Rendite von 1,26% im Vormonat. Die absolute Rendite seit Jahresbeginn beträgt 22,73%, mit einer relativen Rendite von 16,51% gegenüber dem Benchmark. Der größte Beitrag zur relativen Performance des Fonds kam von Tempus AI, bei dem der Fonds übergewichtet ist und das den höchsten Leistungsbeitrag lieferte. AbCellera Biologics und Soitec trugen ebenfalls positiv bei. Dagegen kam die schwächste Entwicklung von Apple, bei dem der Fonds untergewichtet ist.
Outlook
In diesem Monat verzeichnete das Portfolio eine geringere als üblich Volatilität; die Volatilität lag bei 23,83% gegenüber dem 3-Jahres-Durchschnitt von 31,89%. Der Tracking Error des Portfolios beträgt diesen Monat 18,38%, was unter dem 3-Jahres-Durchschnitt von 24,79% liegt. Derzeit halten wir 101 Positionen im Portfolio, und die zehn größten Gewichtungen machen 29% des Portfolios aus. Die September-Performance entsprach dem zu Monatsbeginn skizzierten Bild: ein schwacher Start gefolgt von einer Erholung. Historisch gesehen ist der September an den US-Aktienmärkten der schwächste Monat des Jahres, doch Gewinne im Technologiesektor verhalfen dem Nasdaq zu einem positiven Monatsabschluss. Wir gehen daher in den Oktober mit großen US-Indizes nahe ihren Rekordständen, während viele Einzelaktien deutlich schlechter abgeschnitten haben.
Wir haben das Risiko im Portfolio reduziert und wollen Flexibilität bewahren, um attraktive Kaufgelegenheiten zu nutzen. Dies spiegelt unsere Einschätzung des Verhältnisses zwischen Kursanstiegen, Erwartungen und kurzfristigem Risiko wider. Da immer weniger Unternehmen die Indizes tragen, steigt die Verwundbarkeit gegenüber Enttäuschungen. Wir erwarten, dass die kommende Volatilität Gelegenheiten schafft, die Positionen in Unternehmen, von denen wir langfristig überzeugt sind, zu günstigeren Preisen auszubauen.
Gleichzeitig zeigen mehrere Unternehmen weiterhin starke Fundamentaldaten. Micron meldete Ende September Rekordergebnisse und Ausblicke für das nächste Quartal über den Markterwartungen. Zunehmende Kundenverpflichtungen im Rahmen langfristiger Lieferverträge bieten zudem eine bessere Sicht auf die künftige Nachfrage. Das stützt unsere Auffassung, dass der Ausbau der AI Infrastruktur reale ökonomische Substanz hat, auch wenn Aktienkurse dazwischen deutlich schwanken können. Der Oktober hat historisch häufiger positive als negative Renditen geliefert und markiert typischerweise den Beginn einer stärkeren Saison für Aktien. Der Monat kann dennoch große Schwankungen bringen. Die bevorstehende Berichtssaison wird sehr wichtig sein. Insbesondere werden wir auf die Prognosen für 2027, Investitionspläne der großen Technologieunternehmen und darauf achten, ob die gestiegene AI-Nachfrage in bessere Margen und Cashflow mündet. Auch die Zinsentwicklung wird entscheidend dafür sein, wie viel Investoren bereit sind, für dieses Wachstum zu zahlen.
Wir gehen mit einer konstruktiven langfristigen Sicht in den Oktober, jedoch mit Disziplin bei Preisen und Positionsgrößen. Ziel ist es, Phasen von Marktstress zu nutzen, um Unternehmen zu kaufen, deren Ergebnisprognosen intakt bleiben oder sich verbessern, während ihre Aktienkurse fallen. Das reduzierte Risiko verschafft uns größere Handlungsspielräume, wenn solche Gelegenheiten auftreten.
Disclaimer
Diese Übersetzung wurde mithilfe von KI erstellt und dient nur Informationszwecken. Bei Unstimmigkeiten oder Zweifeln gilt die englische Originalversion als maßgebliche Quelle. Haftungsausschluss Diese Übersetzung wurde mithilfe von KI erstellt und dient ausschließlich Informationszwecken. Im Falle von Unstimmigkeiten oder Mehrdeutigkeiten gilt die ursprüngliche englische Version als maßgebliche Quelle
