Columbia Threadneedle | Frankfurt am Main, 13.11.2026
“Der Markt überschätzt die Gefahr durch Regulierung bei Künstlicher Intelligenz (KI), denn die Branche selbst strebt nach strengeren Rahmenbedingungen“, sagt Anthony Willis, Senior Economist bei Columbia Threadneedle Investments. Warum sich strengere KI-Gesetze auf lange Sicht positiv auswirken können und was Anleger nach den US-Zwischenwahlen vom US-Markt erwarten dürfen, diskutiert der Chefökonom im Marktkommentar:
Das Ergebnis der US-Zwischenwahlen ist eindeutig: Ab Januar 2027 werden die Demokraten sowohl im Repräsentantenhaus als auch im Senat die Mehrheit stellen. Damit wird der Kongress erstmals während der Präsidentschaft von Donald Trump vollständig von den Demokraten kontrolliert. Die zweite Hälfte seiner aktuellen Amtszeit dürfte sich dementsprechend deutlich von der ersten unterscheiden.
KI-Sorgen bremsen Rallye aus
Die Märkte reagierten zunächst mit deutlichen Kursgewinnen auf die Wahlergebnisse. Dass eine geteilte politische Machtverteilung im dritten Präsidentschaftsjahr die Aktienmärkte begünstigt, ist ein historisches Muster: Uneinigkeit in der Regierung verhindert, dass zu viele neue Gesetze beschlossen werden. Diese Erleichterungsrally war auch dieses Mal zu beobachten, nachdem die politische Unsicherheit durch ein klares Wahlergebnis abgenommen hatte. Wie die Demokraten ihre neue Machtposition nutzen werden, ist allerdings noch weitgehend offen.
Diese Unsicherheit war wohl der Auslöser für den Ausverkauf, der in der vergangenen Woche vor allem bei Titeln aus dem Bereich Künstliche Intelligenz (KI) stattgefunden hat. Das hat die anfängliche Erleichterungsrally wieder zunichte gemacht. Die Hauptursache: Anleger befürchten, dass eine umfassendere KI-Regulierung unter den Demokraten sowie der zunehmende Widerstand demokratischer Gouverneure gegen den Bau neuer Rechenzentren das Wachstum der KI-Branche bremsen und die Gewinnaussichten der Unternehmen belasten könnten.
Die Umschichtung innerhalb des US-Aktienmarktes setzte sich damit fort, andere Sektoren behaupteten sich hingegen vergleichsweise gut. Bereits im Oktober hatten Hedgefonds begonnen, ihre fremdfinanzierten Positionen abzubauen, und setzten diesen Prozess im November fort. Systematische Anlagestrategien dürften die Kursbewegungen der vergangenen Woche zusätzlich verstärkt haben.
KI-Skepsis und Irankrieg verhalfen Demokraten zum Sieg
Nun haben die Demokraten die Möglichkeit, die Regierung zu überwachen, Untersuchungen einzuleiten und größeren Einfluss auf den Staatshaushalt und die Anhebung der Schuldenobergrenze zu nehmen. Zudem können sie eigene Gesetzesvorhaben einbringen. Gleichzeitig werden sich beide Parteien zunehmend auf die Präsidentschaftswahl 2028 vorbereiten. Bis dahin dauert es zwar noch zwei Jahre, doch auf beiden Seiten sind bereits mögliche Kandidaten im Gespräch.
Anleger befürchten vor allem, dass die Demokraten eine stärkere Regulierung der KI-Branche anstreben könnten – eine Forderung, die die Branche selbst interessanterweise ebenfalls stellt. Entsprechende Gesetzesvorhaben könnte Präsident Trump jedoch mit seinem Veto blockieren, da er ein entschiedener Befürworter künstlicher Intelligenz ist. Grundsätzlich stehen auch die Demokraten der Technologie positiv gegenüber, wenngleich ihre Haltung differenzierter ausfällt. Die zunehmende Skepsis gegenüber KI brachte demokratischen Gouverneuren bei den Wahlen viel Zuspruch – insbesondere, wenn es um den Ausbau von Rechenzentren in ihren jeweiligen Bundesstaaten ging.
Auch der Krieg mit dem Iran spielte bei den Wahlen eine wichtige Rolle – die Benzinpreise in den USA sind seit Jahresbeginn um 40 Prozent gestiegen. Sowohl Präsident Trump als auch Vizepräsident JD Vance haben inzwischen zugegeben, dass der Konflikt und die dadurch ausgelöste Inflation den Republikanern Stimmen gekostet haben. Der Markt geht allerdings davon aus, dass sich der Krieg dem Ende zuneigt. Die Friedensverhandlungen dauern an, allerdings gibt es unterschiedliche Einschätzungen über die Fortschritte. Die Entwicklung der Ölpreise deutet jedoch darauf hin, dass Anleger eine Eskalation nach den Zwischenwahlen für weniger wahrscheinlich halten und von einer länger anhaltenden Pattsituation ausgehen. Der Öltransport durch die Straße von Hormus wird jedoch weiterhin eingeschränkt sein, sodass Engpässe bei anderen Rohstoffen sowie bei raffinierten Produkten fortbestehen werden. Dennoch ist der Ölpreis in der vergangenen Woche deutlich zurückgegangen.
Mehr KI-Regulierung für langfristige Sicherheit?
Paradoxerweise könnte sich eine stärkere Kontrolle für einige KI-Unternehmen langfristig sogar als Vorteil erweisen. Zwischen den Unternehmen hat sich ein regelrechter Wettlauf um den möglichst schnellen Ausbau von Rechenzentren entwickelt – und dieser könnte zu Überkapazitäten führen. Hinzu kommt, dass die Unternehmen angesichts begrenzter Ressourcen und der erheblichen Preissteigerungen bei den benötigten Rohstoffen vermutlich überhöhte Preise zahlen werden. Dadurch könnte die Kapitalallokation zunehmend ineffizient werden. Und das zu einem Zeitpunkt, an dem die Unternehmen erhebliche Schulden aufnehmen, um ihre Investitionen zu finanzieren.
Angesichts der enormen Investitionssummen gibt es allerdings auch Grund zur Annahme, dass sich die von den Demokraten angesprochenen Probleme im Laufe der Zeit entschärfen lassen. Dazu zählen insbesondere die Sorgen der Bevölkerung mit Blick auf die Wasser- und Stromversorgung. Darüber hinaus gibt es zahlreiche US-Bundesstaaten, die den Bau von Rechenzentren auf ihrem Gebiet ausdrücklich begrüßen würden.
Entscheidend ist, das Ausmaß des KI-Infrastrukturausbaus richtig einzuschätzen. Das Investitionsvolumen übertrifft frühere große Investitionszyklen, etwa die Elektrifizierung oder den Aufbau von Eisenbahn-, Telekommunikations- und Glasfasernetzen, bei Weitem. Es handelt sich um einen mehrjährigen strukturellen Trend, der noch weiter anhalten wird. Wie so häufig dürften die Märkte der tatsächlichen Entwicklung bereits ein Stück voraus sein. Zuletzt haben wir teilweise sehr starke Unternehmensergebnisse gesehen, auch wenn die Geschäftsausblicke in einzelnen Fällen etwas schwächer ausfielen. Die Investitionsausgaben werden dabei voraussichtlich sowohl für die Unternehmensgewinne als auch für die Gesamtwirtschaft ein wesentlicher Wachstumstreiber bleiben.
Fundamentaldaten bleiben robust
Dies ist ein entscheidender Punkt, denn die US-Wirtschaft befindet sich nach wie vor in einer sehr guten Verfassung. So fielen die am Freitag veröffentlichten US-Arbeitsmarktdaten außerhalb der Landwirtschaft (Nonfarm Payrolls) erneut sehr stark aus. Insgesamt liefern die Konjunkturdaten kaum Hinweise auf eine deutliche Abschwächung der Wirtschaft. Zugleich haben sich die Erwartungen hinsichtlich möglicher Zinserhöhungen durch die US-Notenbank Federal Reserve im kommenden Jahr etwas verringert, nachdem der Ölpreis vergangene Woche zurückgegangen ist. Das wirtschaftliche und geldpolitische Umfeld bleibt damit insgesamt sehr günstig.
An den Finanzmärkten kommt es immer wieder zu Phasen, in denen übermäßige Kursbewegungen korrigiert werden und aufgestaute Spannungen sich entladen. Wir sind überzeugt, dass die fundamentalen Rahmenbedingungen weiterhin solide sind, auch wenn es Unterschiede gibt und einige Länder besser positioniert sind als andere. Letztlich dürfte der KI-Trend noch über längere Zeit Bestand haben. Ein zwischenzeitlicher Rückgang an den Aktienmärkten sollte daher keinen größeren Anlass zur Sorge geben. Deutlich besorgniserregender wäre eine Abschwächung der wirtschaftlichen Fundamentaldaten. Diese präsentieren sich jedoch nach wie vor ausgesprochen robust.
Über Columbia Threadneedle Investments
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