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Portfolio Management. Nachlese. Antizyklisch.

Quartalsbericht. 1/2020. SJB Stars.

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Sebastian Zimmermann, Leiter Investment und Research.

Das Börsenjahr 2020 verzeichnete einen guten Start und wartete für Anleger bis Mitte Februar mit einer attraktiven Kursentwicklung auf: Sowohl der deutsche Aktienindex DAX als auch der MSCI World erklommen neue Allzeithochs. Doch dann kam es zu einer deutlichen Eintrübung der Marktstimmung durch die weltweite Ausbreitung des Corona-Virus: Im Zuge steigender Infektionszahlen sowie unabsehbarer wirtschaftlicher Folgen durch den globalen Shutdown wurde ein überaus schneller und scharfer Abverkauf ausgelöst, der sich über sämtliche Anlageklassen erstreckte und weder Aktien, noch Anleihen oder Rohstoffe verschonte. Angesichts der scharfen Kurskorrektur war auch für die FondsStrategie SJB Stars eine negative Wertentwicklung unvermeidlich. Mit einer Performance von -21,66 Prozent entwickelte sich die Strategie im ersten Quartal 2020 gleichwohl besser als viele der großen Aktienindizes weltweit, die zeitweise um mehr als 30 Prozent abrutschten, bevor zum Quartalsende eine leichte Gegenbewegung einsetzte.

Die vergleichsweise attraktive Wertentwicklung der FondsStrategie SJB Stars kam auch dadurch zustande, dass wir schon im Vorfeld der Corona-Krise Gewinnmitnahmen getätigt und unsere Allokation im Bereich der Aktien- und Rentenfonds angepasst haben. Bereits im Februar hatten wir eine Optimierung der Rendite/Kosten-Struktur durchgeführt und die Fonds T. Rowe Price Frontier Markets, T. Rowe Price US Large Cap Growth Equity Fund und Fidelity Emerging Markets in die jeweilige Cleanshare-Klasse getauscht, um so eine Reduzierung der Kosten des Portfolios zu erreichen. Im Bereich der europäischen Nebenwerte wurde der Bellevue Entrepreneur Europe verkauft und bei gleicher Gewichtung durch den Berenberg European Small Cap ersetzt, der uns mit seiner langfristig besseren Performancestruktur überzeugt. Auch im Bereich der globalen Rentenfonds waren wir mit Umschichtungen aktiv: Hier wurden die beiden in ihrer Renditeentwicklung nicht mehr überzeugenden Fonds-Flaggschiffe M&G (Lux) Optimal Income Fund und Templeton Global Total Return gegen den Starcapital Winbonds sowie den Berenberg Global Bonds getauscht. Die beiden neu in die Strategie SJB Stars aufgenommenen FondsProdukte warten mit einem überzeugenden Rendite/Risiko-Verhältnis auf und optimieren die Währungsstruktur unserer Anlagestrategie: Da beide eine höhere EUR-Quote aufweisen, können wir so nach dem Anstieg des US-Dollar die Fremdwährungsquote im Portfolio reduzieren.

Die relativ gesehen beste Wertentwicklung innerhalb der FondsStrategie SJB Stars lieferte der Mischfonds Flossbach von Storch – Multiple Opportunities, der sich im Umfeld des Corona-Crashs mit Kurseinbußen von 7,81 Prozent begnügte. Unter den Aktienfonds konnte sich der Matthews Asia – China Fund auszeichnen, der trotz volatiler Märkte im „Reich der Mitte“ mit einem vergleichweise geringen Minus von 9,01 Prozent auskam. Überdurchschnittlich stark betroffen von den jüngsten Kursrückgängen waren hingegen der Bereich europäischer Value-Aktien (ECP European Value Fund, -31,57 Prozent) sowie der Sektor der Rohstofftitel: Mit einer Performance von -48,43 Prozent im Quartalsverlauf erzielte der auf Öl- und Energieaktien spezialisierte Long Term Investment Fund (SIA) – Natural Resources das schwächste Ergebnis unter den in der Strategie SJB Stars enthaltenen FondsProdukten. Gleichwohl halten wir an dem jetzt äußerst günstig bewerteten Fonds fest, der aktuell mit einem KGV von 5,5 für das kommende Jahr aufwartet.

Der aktuelle Marktausblick ist mit großen Unsicherheiten behaftet – in erster Linie werden die weitere Entwicklung der Corona-Pandemie sowie deren Auswirkungen auf die Weltwirtschaft entscheidend sein. Die Folgen des Virus für die Börsen sind aktuell noch kaum abschätzbar, eine globale Rezession dürfte aber unvermeidlich sein. Aktuell sind wir mit unserer defensiveren Positionierung und der weiteren Optimierung im Rentenfondsbereich sehr zufrieden, da sich so die Risikostruktur der Strategie verbessert hat und wir mit unserem Portfolio aus Fonds mit langfristig überdurchschnittlichen Managementleistungen für alle Eventualitäten gut aufgestellt sind. Sobald sich eine erste Stabilisierung an den Märkten abzeichnet, könnten wir es uns vorstellen, in SJB Stars neue Positionen in ausgewählten Aktienfonds einzugehen. Unsere Favoriten sind dabei krisenresistente Aktien aus dem Konsumgüter-Bereich, aber auch HealthCare-Titel sowie Technologiewerte.

 

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