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Portfolio Management. Nachlese. Antizyklisch.

Quartalsbericht. 2/2019. SJB Stars.

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Sebastian Zimmermann, FondsVerwalter.

Die FondsStrategie SJB Stars konnte im zweiten Quartal 2019 die seit Jahresbeginn aufgelaufenen Kursgewinne nochmals leicht ausbauen und beendete die erste Jahreshälfte mit einem zweistelligen Wertzuwachs von +12,25 Prozent in Euro. Positiv auf die globalen Aktienmärkte wirkten sich die Annäherung im US-chinesischen Zollstreit und die Erwartung einer weiteren Lockerung der Geldpolitik aus, nachdem Fed-Chef Jerome Powell sowie EZB-Präsident Mario Draghi unisono neue Zinssenkungen in Aussicht stellten. Trotz zunehmender Volatilität an den internationalen Börsen gelang es der Strategie, sich von ihrem Mitte Mai erfolgten Kursrücksetzer wieder zu erholen und damit den seit Januar 2019 bestehenden Aufwärtstrend zu bestätigen.

Überdurchschnittliche Kursgewinne waren bei China-Aktien zu verzeichnen, wo der Ausblick auf eine mögliche Lösung des Handelsstreits mit den USA die Titel aus dem „Reich der Mitte“ beflügelte. Der Matthews Asia – China Fund war in der Folge die absolute Top-Position innerhalb der SJB FondsStrategie Stars: In den ersten sechs Handelsmonaten 2019 verzeichnete der Fonds eine Performance von +21,69 Prozent in Euro. Sehr gut entwickelten sich in der ersten Jahreshälfte auch internationale Technologietitel. In der Konsequenz legten technologielastige Aktienfonds wie der Pictet Global Megatrend Selection sowie der T. Rowe Price US Large Cap Growth Equity Fund in der Strategie SJB Stars stark zu (+18,54 Prozent bzw. +17,61 zum Ende des zweiten Quartals 2019). Von der Notwendigkeit, die globale Wasserversorgung auf eine nachhaltige Basis zu stellen und die entsprechende Infrastruktur zu erneuern, profitierte der Pictet Water: Mit einer positiven Wertentwicklung von +20,54 Prozent in der ersten Jahreshälfte schaffte es der Fonds unter die Top-Performer der Strategie SJB Stars. Die neue Stärkephase der Schwellenländer schlug sich in der erfreulichen Kursentwicklung des Fidelity Emerging Markets Fund nieder, der mit einem attraktiven Plus von +18,16 Prozent seit Jahresbeginn 2019 aufwarten konnte.

Eine negative Kursentwicklung innerhalb des Portfolios der SJB FondsStrategie Stars war allein bei dem auf ausgewählte Rohstofftitel fokussierten Long Term Investment Fund – Natural Resources zu verzeichnen. Das Ergebnis von -5,5 Prozent ist durch die im Fondsportfolio stark gewichteten Öl- und Gasproduzenten zu erklären, die sich im Berichtszeitraum vergleichsweise schwach entwickelten. An den langfristig positiven Ertragsaussichten des gut gemanagten Fonds ändert dies jedoch nichts, weshalb wir an der Position festhalten.

Da ansonsten alle in der Strategie SJB Stars enthaltenen Positionen eine positive Wertentwicklung verzeichneten und das Portfolio unter Rendite- wie Risikogesichtspunkten gut ausbalanciert ist, wurden im zweiten Quartal 2019 keine Umschichtungen nötig.

Nach der überraschend positiven Kursentwicklung der internationalen Aktienmärkte in der ersten Jahreshälfte bleiben wir skeptisch, ob dieser starke Aufwärtstrend im Gesamtjahr 2019 durchgehalten werden kann. Zwar ist von der Zinsseite kein Störfeuer zu erwarten, da die Nominierung Christine Lagardes als künftige EZB-Präsidentin eine Fortsetzung der expansiven Geldpolitik in Europa erwarten lässt. Trotz weiter niedriger Zinsen könnten aber die sich eintrübende Konjunktur und der bislang noch nicht in den Bilanzen der Unternehmen berücksichtigte Handelsstreit für negative Überraschungen sorgen. Mit unserer Schwerpunktlegung auf vergleichsweise günstig bewertete China-Aktien und Schwellenländertitel bei gleichzeitiger Beimischung qualitativ hochwertiger Multi-Asset-Fonds sehen wir uns in der SJB FondsStrategie Stars jedoch für ein solches Szenario gut aufgestellt.

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