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Portfolio Management. Nachlese. Antizyklisch.

Quartalsbericht. 3/2019. SJB Stars.

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Sebastian Zimmermann, FondsVerwalter.

Die FondsStrategie SJB Stars setzte auch im dritten Quartal 2019 ihren Aufwärtstrend fort und baute die positive Performance seit Jahresbeginn auf +13,02 Prozent in Euro aus. Noch etwas besser entwickelte sich die aus 50% iShares MSCI AC World Index UCITS ETF und 50% iShares Global Government Bond UCITS ETF zusammengesetzte Benchmark, die zum Ende des dritten Quartals mit einer Wertentwicklung von +17,17 Prozent auf Eurobasis aufwartete. Unterstützend für die globalen Aktienmärkte wirkte sich in erster Linie die Lockerung der Geldpolitik aus: Während in den USA die Fed den Leitzins auf eine Bandbreite von 1,75 bis 2,00 Prozent senkte, drückte EZB-Präsident Mario Draghi den Einlagesatz für Banken in der Eurozone noch weiter in den negativen Bereich und kündigte zugleich eine Neuaufnahme des Anleihen-Kaufprogramms an.

Besonders gut entwickelte sich im dritten Quartal der auf weltweite Dividendenaktien spezialisierte DPAM Equity World Dividend, der von der Notwendigkeit, im Zuge sinkender Anleihenrenditen nach alternativen Renditequellen im Aktienbereich zu suchen, profitierte und um +4,47 Prozent zulegte. Ähnlich stark präsentierte sich die Kursentwicklung des Pictet Water: Die fortgesetzte Notwendigkeit, die globale Wasserversorgung auf eine nachhaltige Basis zu stellen und die entsprechende Infrastruktur zu erneuern, verschaffte dem Fonds über die letzten drei Handelsmonate Kursgewinne von +4,44 Prozent. Das dritte FondsProdukt, das es im Berichtszeitraum unter die Top-Performer der Strategie SJB Stars schaffte, war der Flossbach von Storch – Multiple Opportunities, der als gut ausbalancierter Multi-Asset-Fonds eine positive Wertentwicklung von +2,74 Prozent verzeichnete. Neben den überwiegend freundlichen Börsen profitierte das Flossbach-Produkt von der Kursrally bei Gold, da der Mischfonds auch eine nennenswerte Position an physischen Goldbeständen im Portfolio hält.

Eine negative Kursentwicklung innerhalb des Portfolios der SJB FondsStrategie Stars war im dritten Quartal hingegen bei dem auf ausgewählte Rohstofftitel fokussierten Long Term Investment Fund – Natural Resources zu verzeichnen. Das Ergebnis von -6,69 Prozent ist durch die im FondsPortfolio stark gewichteten Öl- und Gasproduzenten zu erklären, die sich im Berichtszeitraum vergleichsweise schwach präsentierten. Ebenfalls ins Minus rutschte der ECP Flagship – European Value Fund, der im Kontext einer sich weiter verschärfenden Bewertungsdifferenz zwischen Wachstums- und Valueaktien eine Quartalsbilanz von -5,69 Prozent an den Tag legte. Die dritte Position mit einer schwächeren Wertentwicklung über die letzten drei Handelsmonate war der Matthews Asia – China Fund , der angesichts des weiter schwelenden Handelskonflikts zwischen den USA und China eine Performance von -2,77 Prozent generierte. Angesichts des attraktiven Bewertungsniveaus von Aktien aus dem „Reich der Mitte“ halten wir an dem China-Fonds als Portfoliobestandteil fest.

Nach der sehr freundlichen Entwicklung der wichtigsten internationalen Aktienmärkte im bisherigen Jahresverlauf bleiben wir skeptisch, ob der starke Aufwärtstrend auch zukünftig durchgehalten werden kann und prognostizieren zunehmende Schwankungen an den Kapitalmärkten. Die Unterstützung von geldpolitischer Seite dürfte bald wieder ihr Ende finden – weder erwarten wir in den USA den Übergang in einen längeren Zinssenkungszyklus, noch wird die EZB die Börsen nennenswert unterstützen können – sie hat ihre geldpolitischen Instrumente bereits jetzt nahezu ausgereizt. Auf diesem Hintergrund sind die zurückgenommenen Prognosen für die globale Konjunktur, wie sie gerade erst vom IWF getätigt wurden, umso kritischer zu bewerten. Mit unserem unter Rendite- wie Risikogesichtspunkten gut ausbalancierten Portfolio, das aussichtsreiche Sektorenfonds mit qualitativ hochwertigen Multi-Asset-Produkten kombiniert, sehen wir uns in der SJB FondsStrategie Stars auch für das Szenario eines schwächeren Weltwirtschaftswachstums gut positioniert.

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