Hans-Jörg Naumer ist Leiter Kapitalmarktanalyse bei Allianz Global Investors. Für DAS INVESTMENT kommentiert er regelmäßig das Geschehen an den Finanzmärkten.
Seit dem Zusammenbruch von Lehman Brothers 2008 hat es über 700 Zinssenkungen gegeben. Der durchschnittliche globale Leitzins beträgt mit aktuell 2,3 Prozent nur noch etwa die Hälfte der Trendwachstumsrate des nominalen Bruttoinlandsprodukts. Die niedrigen Finanzierungskosten haben in vielen Volkswirtschaften zu überhöhter Verschuldung geführt.
Die Gesamtschuldenquoten befinden sich in den entwickelten Staaten nahe ihren historischen Höchstständen. Die Geldpolitik wird auch deshalb weiterhin wachstumsfreundlich bleiben. Dabei verfolgen die Notenbanken im Euroraum und in Japan einen Kurs der quantitativen Lockerung. Daran ändert auch die jüngste Leitzinsanhebung der US-Notenbank Fed nichts.
Diese expansive Geldpolitik und eine Konjunkturentwicklung, die im Rahmen des Wachstumspotenzials liegen dürfte, sollten die Aktienmärkte längerfristig stützen. Das Marktumfeld dürfte – zumindest in den entwickelten Ländern – weiter von niedrigem Wirtschaftswachstum, geringer Inflation und niedrigen Zinsen geprägt bleiben.
Anleger haben kaum eine andere Wahl, als Risiken einzugehen. Dabei geht es im Niedrig- und Negativrendite-Umfeld bei teilweise erhöhten Bewertungen vor allem um Kapitalerträge, weniger um Kursgewinne. Die sich abzeichnende Volatilität führt mich zu dem Wunsch: Mögen die Märkte mit Ihnen sein. Immer. Auch 2016.
Von: Hans Jörg Naumer
Quelle: DAS INVESTMENT.
