Im September zeigte unsere FondsEmpfehlung BB African Opportunities, warum sie als antizyklische Position in der FondsStrategie SJB Surplus enthalten ist und bewegte sich komplett konträr zu den großen Aktienindizes Dow Jones, S&P 500, Nikkei, FTSE100 und DAX. Lesen Sie im Folgenden den Bericht von FondsManager Malek Bou-Diab.
Marktrückblick
Der Fonds führte seinen Aufwärtstrend im September weiter und schloss den Berichtsmonat +2.9% im Plus. Dies kontrastiert stark mit dem Rückgang von -4.0% für den DJ African Titans Index. Der ägyptische Aktienmarkt erholte sich weiter. Der EGX30 Index stieg angesichts der sich bessernden Wirtschaftsdaten und einer grösseren politischen Stabilität um 4% (in EGP).
Verbesserungen im Tourismus zu beobachten
Im Juli weitete sich die Industrieproduktion so schnell aus wie in den vergangenen zwei Jahren nicht mehr. Auch im Tourismus gab es durch die Ankunft arabischer Touristen in diesem Sommer beachtliche Verbesserungen. Industrie- und andere zyklische Aktien waren wieder stark gefragt nach der Zusage der Regierung zu weiteren Reformen und ihrem Konjunkturprogramm.
Dazu zählen Investitionen in die strategische Infrastruktur im Suezkanal (USD ~9 Mrd.), ein nationales Wohnbauprogramm (USD ~40 Mrd.), das Strassennetz (USD ~6 Mrd.) und die Gewinnung von landwirtschaftlich genutztem Land (USD ~5 Mrd.). Auch der marokkanische Aktienmarkt profitierte von konstruktiven Wirtschaftsdaten. Während der Landwirtschaftssektor das BIP-Wachstum in 2Q14 beeinträchtigte, wuchsen die restlichen Sektoren so schnell wie seit Ende 2012 nicht mehr.
Den grössten Beitrag zur Wirtschaftsexpansion leisteten insbesondere tourismusnahe Branchen und die Industrie, einschliesslich der jungen und blühenden Automobilbranche. Der Aktienmarkt schloss den Berichtsmonat +6.3% fester. In Ostafrika legte der kenianische Aktienmarkt 2.9% zu. Equity Bank erreichte ein Allzeithoch, nachdem die Kommunikationsbehörde und die Zentralbank Kenias die Markteinführung der dünnen SIM-Karte der Equity Bank ab Oktober bewilligt haben. Die kenianische Zentralbank beliess die Benchmark-Zinsen bei ihrem Strategietreffen unverändert bei 8.5%, während die Inflation im August auf +8.4% anstieg. Der nigerianische Aktienmarkt blieb aufgrund mangelnder Schlüsselnachrichten aus der Wirtschaft und weiter sinkender Ölpreise eher schwunglos. Er schloss den Berichtsmonat mit einem leichten Rückgang von -0.7%.
Südafrika am schwächsten
Schlechtester Performer war der Aktienmarkt Südafrikas. Er verlor -3.2%, da sich das Leistungsbilanzdefizit unerwartet von -4.5% des BIP in 1Q14 auf -6.2% des BIP in 2Q14 vergrösserte. Zusätzlich zur Verschlechterung der wirtschaftlichen Grundlage kam es an den Rohstoffmärkten zu einer Verkaufswelle. Diese wurde durch eine Kombination aus starkem USD und die Ausweitung der Kapazitäten in den Minen ausgelöst und mündete in einer weiteren Korrektur der Preise für Industrie und Edelmetalle.
Positionierung und Ausblick
Der Fonds profitierte von seiner Übergewichtung in den ägyptischen Industrie- und zyklischen Aktien wie Elsewedy cables (+135 bps Beitrag relativ zur Benchmark), Arabian Cement (+64 bps) und Commercial International Bank (+61 bps). Ausgewählte Positionen in Ostafrika (Cooperative Bank of Kenya und Bank of Kigali, je +24 bps) sowie in Marokko (Attijariwafa Bank +17 bps) leisteten ebenfalls einen positiven Beitrag. Ein weiterer starker relativer Beitrag kam von unserer strategischen Untergewichtung von Rohstofftiteln. Im Berichtsmonat nahmen wir in Ägypten Gewinne mit und reduzierten unsere jeweiligen Positionen zugunsten von Marokko und Tunesien leicht.
