SJB | Korschenbroich, 21.04.2026.
Nordische Aktien fielen im März um 5,6 Prozent, da der Krieg im Iran Befürchtungen vor einer globalen Energiekrise und beschleunigter Inflation auslöste. In diesem angespannten Marktumfeld verzeichnete der DNB Nordic Equities Fund (WKN 987767, ISIN LU0083425479) eine um 1,3 Prozentpunkte schwächere Wertentwicklung als der Vergleichsindex, was hauptsächlich auf die Sektorallokation zurückzuführen war. Positive Performancebeiträge gab es durch die Übergewichtung von Vestas Wind und Orsted zu verzeichnen. DNB-FondsManager Hans-Marius Lee Ludvigsen berichtet im aktuellen Monatsreport, welche Veränderungen im Portfolio des Fonds vorgenommen wurden und wie er den Marktausblick einschätzt.
Marktkommentar
Nordische Aktien fielen im März um 5,6 %, da der Krieg im Iran Befürchtungen vor einer globalen Energiekrise und beschleunigter Inflation auslöste. Eine starke Rally bei Öl- und Gaspreisen, verstärkt durch inflationsfördernden Druck bei Düngemitteln und Aluminium, ließ die Erwartungen an die Zentralbanken im Laufe des Monats von Zinssenkungen zu Zinserhöhungen kippen und belastete damit weitgehend Risikoanlagen. Die Ländererträge divergierten deutlich. Norwegens rohstofflastiger Markt legte um 7,9 % zu, während Schwedens stärker zinssensitives Börsenbarometer um 10,2 % fiel. Finnland und Dänemark erwiesen sich als widerstandsfähiger und gaben um 3,2 % bzw. 2,3 % nach. Alle Renditen in NOK.
Fondskommentar
Der Fonds schnitt im März 1,3 % schlechter als sein Benchmark ab; das Minus ist auf Sektorallokation und Währungseffekte zurückzuführen.
Bei der Sektorallokation war unser vorgeschriebenes Untergewicht in Energy der hauptsächliche Belastungsfaktor und erklärte die gesamte relative Underperformance des Monats. Hinzu kam ein Übergewicht in Capital Goods, das die Entwicklung weiter belastete. Diese Gegenwinde wurden teilweise durch positive Beiträge aus einem Übergewicht in Utilities und einem Untergewicht in Financial Services ausgeglichen. Ein nennenswertes Übergewicht in schwedischen Aktien verstärkte zudem den Währungsgegenwind, da die norwegische Krone im Monatsverlauf an Wert gewann.
Der Beitrag aus Stockpicking war im März leicht negativ. Vestas Wind Systems und Orsted gehörten zu den besten Performern des Monats, da der Krieg im Iran den Fokus wieder auf die Energiesicherheit Europas richtete. Nokia setzte seine starke Performance auf Basis der Wachstumsaussichten im Bereich Optical Networks fort. Zudem profitierte das Portfolio von unserer Long-Position in Telia. Belastend wirkten Atlas Copco, Epiroc und Volvo, die deutlich unterperformten – alle drei gingen mit hohen Bewertungen in den Monat, was in einem Risk-off-Umfeld nur wenig Raum für Enttäuschungen ließ.
Ausblick
Tail-Risiken rund um eine anhaltende Energiekrise – und deren Auswirkungen auf Inflation und Wachstum – sind deutlich gestiegen. Unser Basisszenario bleibt jedoch, dass der Konflikt gelöst wird und die Ölströme durch die Straße von Hormuz wiederhergestellt werden, sodass sich die Märkte wieder auf das insgesamt konstruktive makroökonomische Grundbild konzentrieren können: sinkende Zinsen, US-Steuerreform und beschleunigte deutsche Infrastrukturinvestitionen. Wir erwarten weiterhin erhöhte Volatilität, getrieben von Stimmungsänderungen rund um AI, Ausfallängsten und Entwicklungen bezüglich eines Waffenstillstands in der Ukraine, und bleiben darauf fokussiert, ein ausgewogenes Portfolio mit idiosynkratischen, selbsttragenden Renditetreibern zu halten.
Im März bauten wir unser bereits bedeutendes Übergewicht in Vestas Wind Systems weiter aus, da wir erwarten, dass das Unternehmen vom strukturellen Wandel hin zu größerer Energiesicherheit weit über die Beilegung des aktuellen Konflikts hinaus profitiert. Zudem nutzten wir den breiten Risk-off-Verkauf, um unsere Übergewichte in Capital Goods-Namen mit dauerhaften strukturellen Wachstumsfaktoren – namentlich dem Ausbau von Rechenzentren – zu erhöhen oder beizubehalten. Positionen in Wärtsilä, Munters und Nokia wurden im Monatsverlauf jeweils aufgestockt. Diese Zusätze wurden teilweise durch Reduzierungen bei Danske Bank finanziert, entsprechend unserer Ansicht, dass Capital Goods die Finanzwerte übertreffen sollten, wenn sich der Konflikt beruhigt und nachlassende Inflationssorgen die Zinserwartungen senken.
