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Managersichten SJB Nachhaltig: Bellevue Funds – BB Adamant Asia Pacific Healthcare (WKN A2DPA9) – Dezember 2020

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Oliver Kubli, FondsManager des Bellevue Funds – BB Adamant Asia Pacific Healthcare

SJB | Korschenbroich, 14.01.2021. Zum Jahresausklang verzeichneten die weltweiten Aktienmärkte nochmals deutliche Kursgewinne. Nicht zuletzt aufgrund der fast täglichen Schlagzeilen zu den Studiendaten und Zulassungen der verschiedenen Corona-Impfstoffe stand auch der Gesundheitssektor weiterhin im Fokus der Anleger und legte über 3 Prozent an Wert zu. Die Aktien aus dem asiatisch-pazifischen Raum entwickelten sich mit einem Plus von knapp 6 Prozent (in USD) überdurchschnittlich. Vor diesem Hintergrund legte der Bellevue Funds – BB Adamant Asia Pacific Healthcare B EUR (WKN A2DPA9, LU1587985570) um 1,9 Prozent zu und kommt auf eine Wertentwicklung von +32,2 Prozent für das Gesamtjahr. Im aktuellen Monatsreport berichtet FondsManager Oliver Kubli über die wichtigsten Markttrends und analysiert die Geschäftsentwicklung wichtiger Positionen des in der FondsStrategie SJB Nachhaltig enthaltenen Fonds.

Marktrückblick

Zum Jahresausklang verzeichneten die weltweiten Aktienmärkte nochmals deutliche Kursgewinne. Trotz anhaltender Unsicherheit in Bezug auf den weiteren Verlauf der Pandemie konnte der MSCI World im Berichtsmonat über 4% an Wert zulegen. Weiterhin scheint kein Weg an Aktienanlagen vorbeizuführen. Die Verabschiedung eines neuerlichen US-Konjunktur-Hilfsprogramms über beachtliche USD 900 Mrd. erhöhte die Nachfrage nach Realwerten wie Aktien, Immobilien oder Rohstoffen weiter. Nicht zuletzt aufgrund der fast täglichen Schlagzeilen zu den Studiendaten und Zulassungen der verschiedenen Corona-Impfstoffe stand auch der Gesundheitssektor weiterhin im Fokus der Anleger und legte über 3% an Wert zu. Die Aktien aus dem asiatisch-pazifischen Raum entwickelten sich mit einem Plus knapp 6% (in USD) überdurchschnittlich und somit rund 1% besser als der entsprechende Gesundheitssektor. Dieser entwickelte sich aber seit Jahresbeginn mit einer Wertsteigerung von beinahe 33% mehr als 14% besser als der MSCI Asien Pazifik.

Ende Dezember wurden in China die Resultate der Preisverhandlungen der nationalen Rückvergütungsliste (NRDL) bekanntgegeben. Die mittlerweile jährliche Revision der NRDL sichert den beschleunigten Marktzugang für innovative Medikamente. Insgesamt umfasst die neue Liste 2800 Medikamente, während dieses Mal 119 neue mit einem durchschnittlichen Preisabschlag von 50.6% aufgenommen wurden. Damit war der Preisrückgang weniger hoch als vom Markt erwartet wurde. Bei den mit Spannung erwarteten PD1/L1-Produkten haben sich die lokalen Firmen einmal mehr durchgesetzt. So wurden die Immuntherapien von Hengrui, Junshi und Beigene auf die NRDL gesetzt, während Merck (Keytruda), Bristol-Myers (Opdivo) und Roche (Tecentriq) leer ausgingen, respektive die globale Preisstrategie nicht aufs Spiel setzen wollten.

Die jüngsten NRDL-Verhandlungen haben deutlich aufgezeigt, dass der Regulator weiterhin auf Innovation setzt. Von dieser Entwicklung profitieren neben den reinen Biotechunternehmen auch CRO/CMO-Dienstleister wie zum Beispiel Marktführerin Wuxi Biologics, die für seine «Follow the Molecule»-Strategie bekannt ist. Wuxi legte allein im Dezember gemessen in USD über 33% an Wert zu. Ebenfalls als kursstützend erwies sich die geplante Akquisition einer BayerImpfstofffabrik. Die Anlage verschafft Wuxi Zugang zu hochqualitativen kommerziellen Produktionskapazitäten.

Cipla kündigte den Vergleich für Revlimid an und ist damit das vierte Unternehmen, das sich mit dem Innovator (Celgene) geeinigt hat. Während das genaue Einführungsdatum und die limitierte Menge des Generikums nicht bekannt sind, wird angenommen, dass die Einführung der vier Akteure gestaffelt erfolgen wird. Im Falle von Cipla bedeutet dies voraussichtlich per Ende 2023. Revlimid erzielt derzeit rund USD 8 Mrd. Umsatz pro Jahr.

Im Dezember wurden neu I-Mab, Akeso und Viva Biotech ins Portfolio aufgenommen. Zudem wurden Legend Bio, Beigene, Jiangsu Hengrui, Sun Pharma und AK Medical aufgestockt. Nicht mehr im Portfolio vertreten sind Divi’s Lab, Apollo Hospital, Celltrion, Celltrion Healthcare und Tigermed. Zudem wurden die Positionen von Daiichi Sankyo, Kyowa Kirin und Shionogi reduziert.

Positionierung & Ausblick

Asien ist die dynamischste Wachstumsregion der Welt, in der mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung lebt. Bis 2050 dürfte der Anteil der asiatischen Schwellenländer an der Weltwirtschaftsleistung mehr als 50% ausmachen. Asiatische Volkswirtschaften mit steigenden Einkommen verändern ihr Wachstumsmodell weg vom Industrie- hin zum Dienstleistungssektor. Mit der wachsenden Mittelschicht steigt die Nachfrage nach moderner Medizin. Gesundheit steht vermehrt weit vorne auf der Wunschliste. Milliardeninvestitionen in Infrastruktur, neue Technologien und Forschung treiben die Modernisierung des Gesundheitswesens voran. Die Menschen erhalten dadurch breiteren Zugang zu einer besseren  Gesundheitsversorgung. Die Nachfrage steigt zusätzlich durch eine rasch voranschreitende Überalterung. Allein in China werden in 30 Jahren 400 bis 500 Millionen Menschen über 60 Jahre alt sein, die vermehrt moderne Gesundheitsdienstleistungen und Medikamente benötigen. Japan, das auch als das «demografische Labor der Welt» bezeichnet wird, setzt seit vielen Jahrzehnten auf Spitzeninnovationen. Technologieführer in Bereichen wie beispielsweise Antikörpertechnologien, Immuntherapien, Robotik, Digitalisierung, Diagnostik oder auch bildgebende Verfahren sind im Land der aufgehenden Sonne anzutreffen. Der Fonds bietet einerseits einen defensiven Zugang zu den asiatischen Schwellenländern und andererseits spannende Investitionsmöglichkeiten in Technologieführer in der gesamten Region.

Wir investieren in die gesamte Wertschöpfungskette des Gesundheitswesens, von Generikafirmen über Biotechunternehmen zu Geräteherstellern bis hin zu «Digital Health»-Gesellschaften.

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