Managersichten SJB Defensiv Flex Z 5+: Dreisam Income R (WKN A2DHTZ) – Monatsbericht Juni 2018

Der von der Greiff Capital Management AG aufgelegte Mischfonds Dreisam Income R (WKN A2DHTZ, ISIN DE000A2DHTZ0) sorgt in der SJB Verwaltungsstrategie Defensiv Flex Z 5+ für regelmäßige Erträge aus miteinander kaum korrelierten Substrategien. Im Juni konnte sich der Fonds in einem volatilen Marktumfeld behaupten und einen nur leichten Kursrückgang verzeichnen. Hier wirkte sich das reduzierte Risikoprofil des defensiven Multi-Asset-Fonds positiv aus. In seinem Monatsreport für Juni berichtet FondsManager Tarek Saffaf, was im FondsPortfolio im Detail passiert ist und geht auf die Entwicklung der unterschiedlichen Renditequellen des Fonds ein.

Sehr geehrte Investoren,
mit -0,72% (AK S), -0,77% (AK I) bzw. -0,80% (AK R) hat der Dreisam Income Fonds im Juni einen leichten Kursrückgang zu verzeichnen. Während die Aktienmärkte ihren Tiefs aus dem Februar wieder sehr nah gekommen sind, zeigte der Dreisam Income ein deutlich reduzierteres Risikoprofil.

In der Substrategie „Garantiedividende“ scheint sich die Überbewertung in den BuG-Aktien weitestgehend abgebaut zu haben. Die garantierte jährliche Ausgleichszahlung einiger Titel ist dadurch wieder deutlich gestiegen. In der Substrategie „Kupon“ sind wir im Juni wieder mit einer 45%-Quote gestartet. In den ersten Juniwochen wurden weitere Anleihen zurückgezahlt. Den Erlös konnten wir in der Schwächephase Ende Juni erneut mit attraktiven Abschlägen wieder reinvestieren. Gleichzeitig haben wir die Erholungsphase in der ersten Junihälfte zur aktiven Bewirtschaftung des Risikos unseres Anleiheportfolios genutzt. Einige Anleihen, insbesondere auf den Bankenindex, waren mit < 30% Abstand zur Endbarriere für unsere Risikomodelle zu volatil geworden und wurden aktiv verkauft. Eine weitere Anleihe auf den EuroStoxx 50 mit nur noch 30% Abstand haben wir allerding bewusst im Portfolio behalten. Hier macht sich die positive Ausrichtung vieler unserer Anleihen auf einen Steppdown-Mechanismus wieder einmal deutlich bemerkbar. War der EuroStoxx im Juli 2017 noch knapp unter der Rückzahlungsschwelle, ist die Wahrscheinlichkeit einer Rückzahlung im Juli 2018 trotz weiterer negativer Marktbewegung im EuroStoxx deutlich gestiegen, da der Stepp-downMechanismus noch größer ist. Aus diesem Grund sehen wir eine sehr stabile Entwicklung der Expressanleihe, die den EuroStoxx 50 nun deutlich outperformt. Sollte der EuroStoxx im Juli deutlich und doch noch unter die Rückzahlungsschwelle fallen, erhöht sich automatisch der Kupon um ein weiteres Jahr und die Stepp-down-Schwelle fällt ebenfalls noch einmal. Durch diesen Puffer haben wir nach dem Calltermin immer noch die Wahl einer aktiven Bewirtschaftung durch Verkauf ohne größere Verluste. Bis dahin bleiben uns aber noch gut 2,2% Gewinn für 30 Tage auf die Anleihe. Das Chance-Risiko-Verhältnis ist somit ausgesprochen günstig.

Ebenfalls ausgesprochen günstig ist das Chance-Risiko-Verhältnis in der Substrategie „Prämien“. Nachdem der Monat Juni ergebnisneutral am 15.06. verfallen ist, konnten die letzten beiden Juniwochen mit erhöhter Volatilität und Marktschwankung sehr gut für den Aufbau unserer marktneutralen Prämienstrategie genutzt werden. Die Substrategie „Prämien“ kann dadurch im Juli sowohl bei weiter fallenden, als auch bei wieder steigenden Märkten substanzielle Ergebnisbeiträge liefern.

Die gewünschte Diversifikation der Renditequellen im Dreisam Income hat sich in den schwankungsreichen letzten drei Monaten sehr positiv ausgewirkt. Dies sollte sich im Juli weiter fortsetzen.

In der Substrategie „Garantiedividenden“ haben sich in den letzten Monaten die Überbewertungen deutlich abgebaut und in der Substrategie „Kupon“ haben wir durch die gestiegenen Risikoprämien unsere Investitionsquote wieder durch deutlich lukrativere Expressanleihen auf Vollinvestition aufgestockt. Somit können wir, ohne Prognosen für die weitere Entwicklung der Finanzmärkte anstellen zu müssen, nun auf den „Wiederaufstehmechanismus“ warten, der entweder schnell durch wieder steigende Aktienmärkte oder – siehe Schaubild oben – auf Zeit auch bei seitwärts oder abwärts gerichteten Märkten eintritt. Die Substrategie „Prämien“ mit ihrem kurzen InvestitionsCharakter sollte diesen Mechanismus weiter positiv unterstützen. Unser aktuelles Teilportfolio und die Ertragskennzahlen aller Substrategien finden Sie hier. Eine Kurzbeschreibung der Strategie finden Sie in unserem Jahresrückblick.

Wir wünschen Ihnen eine entspannte Sommerzeit!

 

 

Siehe auch

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