Die SIA Asset Management AG ist eine Schweizer Value-Boutique, die seit bald 15 Jahren regelmäßig in Unternehmen des Wurstpellenmarktes investiert. SIA-FondsManager Alex Rauchenstein berichtet, warum gerade dieser scheinbar unspektakuläre Markt so attraktiv ist, und was er über den Investmentansatz von SIA verrät:
Der Schlüssel liegt im Konzept des «strategischen Investierens», geprägt vom Gründer, Prof. J. Carlos Jarillo. Er promovierte an der Harvard Business School bei Michael E. Porter, dem Begründer der modernen Wettbewerbsstrategie. Im Mittelpunkt seiner Arbeit stand eine bis heute zentrale Frage:
Warum sind manche Unternehmen dauerhaft profitabler als andere – und lässt sich das im Voraus erkennen?
SIA ist überzeugt: Unternehmerischer Erfolg folgt klaren strategischen Mustern. Wer diese erkennt, kann gezielt in strukturell überlegene Geschäftsmodelle investieren.
Ein Paradebeispiel dafür ist der Wurstpellenmarkt. Weltweit dominieren lediglich drei Anbieter diesen stark konsolidierten Markt. Diese oligopolistische Struktur sorgt für stabilen Wettbewerb und attraktive Margen.
Zugleich handelt es sich bei Wurstpellen um sogenannte «Small Ticket Items»: Sie machen nur rund 2 % der Produktionskosten aus, sind jedoch qualitätsentscheidend. Fehler können erhebliche Folgekosten verursachen – entsprechend gering ist die Preissensitivität der Kunden.
Das Ergebnis: ein stabiler, profitabler Nischenmarkt mit langfristigen Wettbewerbsvorteilen, hohen Markteintrittsbarrieren und verlässlicher Nachfrage – nahezu unabhängig von Konjunkturzyklen.
SIA nutzte in den vergangenen Jahren wiederholt Marktverwerfungen, um in diesem Sektor zu investieren. So hielt das Unternehmen 2019 Beteiligungen an den beiden größten Herstellern und partizipierte damit indirekt an rund 65 % des Weltmarktes.
Während der COVID-19-Krise bewährte sich dieser Ansatz eindrücklich: Die Aktie von Viscofan stieg entgegen dem allgemeinen Markttrend deutlich an. Dies ermöglichte es, Gewinne zu realisieren und Kapital in stark gefallene, zyklischere Sektoren umzuschichten.
Gesamtrendite Viscofan
Quelle: Bloomberg, Mai 2026
Auch bei Devro ergaben sich wiederholt attraktive Einstiegsmöglichkeiten – etwa nach ungerechtfertigten Kursrückgängen infolge des Brexits. 2023 wurde das Unternehmen schließlich mit einem Aufschlag von 65 % übernommen und von der Börse genommen.
Gesamtrendite Devro
Quelle: Bloomberg, Mai 2026
Seit 2025 ist SIA erneut in Viscofan investiert – ein weiteres Zeugnis für die langfristige Attraktivität dieses Marktes.
Fazit
Der Wurstpellenmarkt illustriert exemplarisch, worauf es SIA ankommt: Unternehmen mit klaren strategischen Wettbewerbsvorteilen, stabiler Nachfrage und ausgeprägter Preissetzungsmacht. Genau solche Geschäftsmodelle stehen im Zentrum des «strategischen Investierens» der SIA aus der Schweiz.
Performancevergleich seit Juli 2020 – deutliche Outperformance des LTIF Classic
Quelle: Bloomberg, Stand: 03.03.2026
Autor:
Alex Rauchenstein, Mitglied Investmentkomitee und Verwaltungsrat, SIA Long Term Investment Fund (SIA Asset Management)
